近日，泸州老窖、山西汾酒、皇台酒业等多家上市酒企相继发布了2014年第三季度的财报，营收和利润均呈现大幅度下降。第三季度，贵州茅台实现营业收入73.96亿元，同比下降5.3%；实现净利润34.63亿元，同比下降9.3%。第三季度五粮液营业收入34.06亿元，同比下降6.59%；归属于上市公司股东的净利润7.05亿元，同比下降46.26%。五粮液表示，净利润下降主要系本期收入下降及销售费用增加所致。

中投顾问研究中心食品行业研究员梁铭宣接受采访时表示，“一些龙头企业有较大可能提前走出调整期，整个行业只有待行业产能消化、终端消费群体重新培育之后才能好转。”

酒企业绩普遍不佳

泸州老窖、山西汾酒、皇台酒业等众多上市酒企近日相继发布了2014年第三季度的财报，业绩普遍收缩。

根据泸州老窖发布的三季度业绩报告显示，报告期内公司实现营业收入47.74亿元，同比下降41.47%。其营收若与公司年初制定的全年完成116.33亿元的销售目标相比，仅完成了全年计划的41.04%。

今年7月，公司宣布下调公司高端白酒国窖1573价格之后，公司随即又采取了“限量保价”策略，并在9月下旬暂停国窖1573供货。受此影响，公司第三季单季成绩下滑幅度更甚。

山西汾酒发布三季报则显示，今年1—9月，公司应收30.09亿元，同比下降43.27%。三季度单季营收同比下降42.78%，净利润同比下滑80.77%。对于营收净利双降，公司方面称，期内商品销售结构变化以及销量减少导致业绩下滑。

皇台酒业也发布三季报称，公司前三季度亏损954.48万元，同比减亏，每股亏损0.05元。

白酒上市公司近来三季报败绩频传，已公布业绩或预告的酒企无一摆脱业绩下滑或亏损包袱。酒鬼酒、沱牌舍得、今世缘前三季度净利分别为-0.76亿元、0.06亿元、5.65亿元，同比分别下滑473.69%、18.85%、5.78%。

梁铭宣接受南方日报采访时表示，总体而言，白酒上市公司前三季度业绩不佳将是普遍情况。

龙头企业能否扭转局势？

记者了解到贵州茅台、五粮液两家白酒龙头企业，这两家酒企此前都相继执行了降价策略。

在刚刚过去的中秋国庆双节，两家酒企业在电商平台的销售价格显示：53度飞天茅台再度降价促销，挂出了历史最低价888元；52度五粮液也从半个月前的616元降到了599元。

今年9月，五粮液对起经销商也推出价格新政策：只要经销商完成今年全年销售任务量，将可以完成任务量为基数，按照2：1 的比例增加配货，配货价格为509元/瓶。

贵州茅台方面，降价之后又有新动作，牵手中石化，欲在“加油站卖酒”。贵州茅台董事长袁仁国表示，茅台看中的是中石化庞大的销售网络。

最新数据统计，贵州茅台针对部分经销商全年计划执行完毕，无酒可售的情况，出台了新的计划外供应方案：如经销商按照999元/瓶出厂价格采购1吨茅台酒，可配给2吨的计划内供应量（出厂价格819元/瓶）。同时，2015年起，这2吨的供应量纳入该经销商的年度计划内额度。

高盛高华证券分析师廖绪发认为，在该政策推动下，贵州茅台今年3季度和4季度的经销商打款可与去年同期持平（分别为人民币90亿和100亿），而营业收入则有望从上半年的2%的增长回升到10%。

“贵州茅台是在国家反垄断之后放开价格控制，五粮液和泸州老窖于2014年年中才开始做出降价调整。”中投顾问食品行业研究员梁铭宣表示，错误的市场策略已经使五粮液和泸州老窖的当下处境难于贵州茅台。不过作为龙头企业，三者拥有品牌和消费基础，未来也有较大可能提前走出调整期。

企业需调整产业结构及营销方式

一位白酒业内人士表示，白酒行业的结构性调整让沱牌舍得、剑南春、泸州老窖、郎酒等上市酒企饱受打击，有的企业会在此轮调整中退出历史的舞台。

记者走访广州天河区某酒水商店，老板的回答也印证了酒业的颓势。“从去年至今，公款客户就少了很多，几乎都是散户在买。有时候一周难得卖出一瓶，根本卖不动。”

梁铭宣认为，“只有待行业产能消化、终端消费群体重新培育之后才能好转。至于高端白酒走势，由于新兴的消费群体尚未培育起来，因此短时间内价格会在低位徘徊。”

他认为，企业的调整应该从两个方面进行：其一，产品结构，要加码以大众消费群体为主流的中低端白酒，还可以就产品口感做出创新；其二，渠道和营销，未来消费者会更加注重性价比和个性需求的满足，所以企业应该从渠道和营销点调整，以迎合消费者需求。

白酒专家王为也表示，企业对白酒文化的宣传不到位，80后90后不爱喝白酒。“白酒企业应该拥抱互联网，拥抱新经济，在产品机构上做出调整。”

■分析

白酒仍值得关注

申银万国认为，白酒股价下探空间有限。白酒股目前估值仍然较低，行业整体估值仅12.32倍，整体机构持仓比例仍处低水平。海外机构对于白酒板块兴趣也非常浓。

申银万国认为，白酒目前消费主力换档将成为投资的主要行情趋势。白酒大众消费时代来临，看好在50元—400元价位段企业。

不过，华安证券则持相反观点，认为白酒消费回归大众消费时代，会使得高端白酒充分受益。华安证券认为，尽管高端白酒每次提价广受市场关注，但是高端白酒在上一景气周期的提价幅度并不明显。在白酒行业增速快速下滑的过程中，高端白酒在销售价格方面受到的冲击是最小的。看好高端白酒在这一过程中的发展前景。

南方日报

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