今早开盘，已经连续收获“三涨停”的老白干酒，又是开盘即涨停，但没有牢牢抓住涨停板，不到半个小时就开始回落，截至10：33分，报36.01元，涨幅为3.27%. 靠

概念拉起来的股价，终究不会持续“任性”下去的。（更多独家财经新闻，请加微信号cbn-yicai）

今早开盘，已经连续收获“三涨停”的老白干酒，又是开盘即涨停，但没有牢牢抓住涨停板，不到半个小时就开始回落，截至10：33分，报36.01元，涨幅为3.27%.

至此，“混改”效应终归理性。

一位老白干基层员工今早向《第一财经日报》记者表示，股价上涨，说明股民对老白干有信心，我们员工因此也就感到有信心。“但是长远来看，员工认购的股份会被锁定三年，三年后的股价如何，谁也不知道。”他认为，三年后的大盘指数有可能涨至6000点，也有可能跌至1000点。

当被问到公司是否有做大业绩、提升效益的具体举措，该员工称目前公司正在搬办公楼，同时也到年底了，暂时比较忙。“不过，公司还是对未来有一个清晰的目标的，上下也是跟着老总一起干。”

根据老白干酒日前发布的定增公告，公司此次拟向5家投资者发行不超过3500万股普通股，募集资金总额不超过8.25亿元，将用于偿还银行贷款和补充流动资金。

其中，公司员工以员工持股的方式出资认购，认购额不超过1.276亿元，认购后持股比例为3.09%；部分优秀经销商将以自筹资金认购2.877亿元，认购后持股比例为6.97%。

“我们也关心老白干的业绩，业绩向好，员工工资和收入都有保证。”上述老白干员工称，不过目前才刚刚开始，员工的积极性体现出来还需要一个过程。

除了老白干员工，参与此次认购的经销商也是值得关注的一个部分。据一位不愿透露姓名的知情人士介绍，目前经销商的库存压力非常大，部分经销商的欠款也比较多，好多经销商之所以被动参与进来，也是没办法，但是也有一部分经销商跟着老白干还是发了财了，所以目前这块也是一个矛盾体。

该人士称，老白干酒总经理王占刚思维清晰，近年来开发了一些新品，因为时间尚短还不是特别成功，但是通过这种方式也在一定程度上提升了经销商的利润空间和回报率。

此外，老白干酒还在公司层面与经销商进行博弈，并最终实现战略合作，“这方面做了一些工作，不过下面的员工可能也不是特别了解。”上述人士介绍，在老白干推进深度分销的过程中，因为在一些县城进行扁平化招商，这在一定程度上影响了原有经销商的利益。

尽管如此，老白干团队的经营水平还是得到业内高度认可的，河北省内的五六个区，具有绝对的主导权，其他竞品很难分一杯羹。

对于未来的业绩提升空间，业内声音不一。

中信建投证券研报分析称，老白干酒去年收入18亿元，净利润仅 6000多万元，净利率远低于行业均值。本此增发覆盖高管及经销商，且高管使用自筹资金，将有效提供公司的经营效率。考虑到渠道利润回收以及省外扩展，估计公司三年后收入规模有望实现30亿元。

而一位熟悉国企改制的酒业专家认为，体制和机制没有必然的因果关系，以往改制的酒企也很多，但最终并没有发现业绩有什么惊人之处。“在酒业寒冬的这个大环境里，被体制束缚已久的老白干会在短期内有所改变，但增量空间有限。”

第一财经日报

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