经过两年多的实际验证和行业走势，“茅五洋”的格局基本稳定也愈加实至名归。

伴随着半年报的完结，从当前的业绩数据来看，“茅五洋”的地位逐渐稳固，三家中报数据均过百亿，并且逐步拉开了与后续跟随者们的差距，从目前泸州老窖(000568)42.69亿元，古井贡酒(000596)30.45亿元的半年营收来看，已经同“茅五洋”不在一个数量级上了。

百亿半年报

从投资市场来看，白酒板块的业绩复苏势头继续得到确认，贵州茅台(600519)和五粮液(000858)的相继提价印证了白酒行业的持续向好，以“茅五洋”为代表的一线白酒品种估值相对合理，仍是机构下半年重点配置的品种。

8月26日，贵州茅台发布2016半年报，报告显示，上半年茅台实现营收181.73亿元，同比增长15.18%，净利润88.02亿元，同比增长11.59%。

分析认为，贵州茅台经营性现金流达到136.04亿元，同比增长177.54%，是公司动销良好的积极信号，此外，二季度末预收账款达到114.81亿元，环比一季度增长34.47%，为全年业绩增速奠定了良好的基础。

数据显示，贵州茅台上半年共生产茅台酒及系列产品基酒3.36 万吨，较去年同比增长37.23%，实现恢复性增长，基酒恢复性增长为公司五年后提供充裕产品奠定基础。

五粮液中报数据显示，在报告期内，五粮液实现了营收与净利润两位数的增长。实现营业收入132.6亿元，同比增幅达到了18.19%;归属于上市公司股东净利润为38.9亿元，同比增长17.87%。

五粮液在财报中提到，此前公司在2015年财报中结合行业发展现状和公司实际经营情况，提出2016年经营目标为：力争实现营业总收入不低于238亿元，较上年增长不低于10%;利润总额目标88亿元，力争较上年同期增长达10%。

对此，五粮液方面也对外表示，上半年公司在国家经济运行放缓大背景下，实现时间过半、任务过半的目标。

洋河股份(002304)2016 年上半年公司实现营业收入101.94亿元，同比增长6.50%;实现归属上市公司股东的净利润34.24亿元，同比增长7.50%。

其中二季度，公司实现营收33.51亿元，同比增长 1.17%;实现归属于上市公司股东的净利润9.68亿元，同比增长 1.05%。

分析来看，除了“茅五洋”的百亿俱乐部之外，我们发现其他的16家白酒上市公司出现了较大的分级现象。

数据统计来看，40亿档有泸州老窖(000568)，30亿规模有两家，分别是古井贡酒(000596)和牛栏山(顺鑫农业营收是62.68亿元，白酒主业为一半多)，20亿规模是山西汾酒(600809)，10亿量级有今世缘(603369)、迎驾贡酒(603198)、口子窖(603589)和老白干酒(600559)四家，10亿规模以下数量最多，为8家。

其中，最为特殊的是皇台酒业，尚不足一亿规模。

很明显，在50亿和百亿之间出现了断档空间，而此前泸州老窖、山西汾酒等都曾列入这一级别，显然目前来看冲劲十足的古井贡酒、泸州老窖等具备补位的机会和能力。

高端市场回调

进入2016年，高端酒的市场就一直处于火热状态。而这一状态的最明显标志就是高端产品的价格提升。

8月30日五粮液在成都召开营销会议，年内再次宣布上调出厂价，普五每瓶出厂价恢复性调整60元，上调至739元，建议零售价上调至829元，9月15日起执行新价格，1618、低度系列等产品将根据市场供需情况适时出台调整措施，2017年普五投放量将少于2016年。提价幅度略超之前50元的市场预期。

五粮液年内两次提价，价格回归的同时，五粮液与贵州茅台819元/瓶相比，价差缩小至80元/瓶。可以说，在高端酒领域，五粮液再次展开了对茅台的市场冲锋。

长江证券认为，在茅台控量的情况下，茅台价格不断上涨，倒逼五粮液价格上涨。

据最新的草根调研数据，当前茅台批价已上行至950元，而五粮液批价仍保持在650元左右，价格差距从年初的200元扩大到300元。因此，在茅台批价逐步上台阶的背景下，五粮液可能会进一步通过提升出厂价来倒逼批价上行，缩小与茅台的价格差距。

来自国泰君安的研究表明，五粮液近期亦加强市场管控、严格库存管理，以有效维护价格体系，实现品牌力的长期提升。

据记者了解，2017年52度新品五粮液的市场投放量不会超过2016年总量。同时，公司将进一步加大专卖店、专柜体系投入、增加团购人员支持、增加定制业务拓展、消费者面对面培育投入等市场支持，加大品牌打造力度，着力提升五粮液品牌在商务和家宴消费市场的影响力。

有机构观点认为，茅台近期供需较紧张、批价短期大幅提升100元，五粮液提价后与茅台价格平衡关系前后变化不大，对茅台出货量影响有限;但提价为五粮液之下的其他品牌拉开了提价空间，同时部分消费者的分流也有利于其他品牌销量提升，受益最明显的是1573、梦之蓝、水井坊、舍得、剑南春等竞品。

可以预计的是，伴随着茅台、五粮液的价格回调，留给了更多白酒品牌提价的机会。

发力系列酒外拓市场

仅仅靠着主打的高端产品，显然无法形成最大化的市场空间，而面对最大化的大众酒(100元～300元价位带)市场，无论是茅台还是五粮液，都在意图通过加码系列酒来谋取更大的市场空间。

贵州茅台的上半年年报显示，报告期内公司系列酒实现收入6.91亿元，较去年同比增长55.76%，可以看到，其在系列酒方面的努力初见成效。近年来，公司加大系列酒发展力度，并针对系列酒进行一系列人事及政策调整，2015年更以“做强茅台酒、做大系列酒”为战略定位，提升系列酒战略高度。

华创证券认为，对系列酒的战略重视，有助于公司丰富自身产品线，抢占中低端产品市场，为公司未来增长提供第二极。

作为业绩蓄水池的预收账款，贵州茅台上半年预收账款为114.8亿元。值得一提的是，与茅台酒同比增长13.95%相比，茅台系列酒的增速达到了55.76%。由此看来，茅台对于系列酒的调整已初显成效。

有观点认为，基于贵州茅台投资需求得到有效激发，未来3年是业绩的叠加成长期，盈利复合增速将达20%，并有进一步上调的空间。形成投资逻辑的因素有以下两点：首先，公司2015年实际销量形成了一个较为可观的业绩低基数基础;其次，中产阶级崛起、居民购买力持续上升，加上当前茅台市场价格已在一个合理的范围，潜在购买力将逐渐全面释放。

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