马来西亚政府把麦芽啤酒税的算法从“每升15%加7.40令吉”，改成“每升每100%酒精175令吉”。分析员估算，假设平均啤酒的酒精含量达5%，上述转换相等于提高5.8%的啤酒税，而每1%啤酒税的增长，將把酿酒业的盈利拉低约2.9%。

从3月1日起，啤酒税的算法將改成“每升每100%酒精175令吉”，而不是遵照过往的算法。

达证券分析员指出，这意味著，大马啤酒税的算法结构，从以往综合单一税制(unitary)与从价税制(ad valorem)的算法，转为从量税制(specific tax)。

由于这次的啤酒税算法改变，相等于变相调涨啤酒税，分析员认为，这将不利酿酒业。追溯过往经验，政府每一次调高啤酒税，包括2004年財政预算案(每公升啤酒税调高43仙，涨幅达10%)、2005年预算案(每公升啤酒税调高1.25令吉，涨幅达26.3令吉)，以及2006年预算案(每公升啤酒税调高1.40令吉，涨幅达23.3%，另加每公升徵税15%)，市场的啤酒消耗量都会减少。

赚幅承压財测下调

平均而言，每公升啤酒税每调涨1令吉，国內啤酒需求每年减少3.5%。一般上，2大啤酒股──皇帽酿酒厂(CARLSBG，2836)和健力士英格(GAB，3255)，通常也只把部分啤酒税涨幅转嫁给消费者，因此也面对赚幅承压的问题。

即便啤酒税已经多年未获调高，但大马本已是啤酒税最高的国家之一。而且，此次变相调涨啤酒税却恰逢消费市场行情转差的时候，对酿酒业可能带来更大的衝击。

分析员相信，皇帽酿酒厂和健力士英格将在短期內先吸纳啤酒税的涨幅，以免流失市占率，或让走私啤酒市场得利。

因此，分析员也降低两者未来3年的盈利预期，皇帽酿酒厂的降低从2.4%至3.3%不等，而健力士英格的降幅达6.9%至7.4%不等，因为皇帽酿酒厂有颇为显著的新加坡业务贡献，可局部抵销啤酒税上涨的负面影响。

东方日报

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