泸州老窖5月16日晚间公告，拟以不低于21.86元/股非公开发行不超过1.37亿股，募集资金总额不超过30亿元，全部投入酿酒工程技改项目（一期工程），进一步优化产品结构，提升公司在中高端白酒领域的市场占有率。公司股票5月17日复牌。

泸州老窖表示，经过近三年的调整，行业去泡沫、去库存已较为充分，部分企业逐步实现产品升级，从2015年起行业呈现复苏迹象。

优化产品结构

方案显示，酿酒工程技改项目（一期工程）总投资33.41亿元，拟投入募集资金30亿元。该项目是在保持公司现有白酒产能不变的基础上，通过建设曲药生产、基酒酿造、陈酿老熟等生产系统设施，替代低端基酒产能，进一步提高公司优质基酒比重，优化产品结构；同时，通过生产环节的自动化、信息化升级，降低生产成本，提升产品质量。

据测算，酿酒工程技改项目（一期工程）建成后，将形成优质基酒3.5万吨生产能力，以及储酒10万吨的储藏能力。项目年均可实现销售收入18.46亿元，年均净利润3.23亿元，财务内部收益率（税后）为14.83%，项目静态投资回收期（税后）为6.54年。

其中，泸州酒业投资有限公司承诺以不超过2亿元认购本次非公开发行的股份，锁定期为36个月。此次发行完成后，老窖集团仍为上市公司控股股东，泸州市国资委仍为公司实际控制人。

行业呈现复苏迹象

2015年，在白酒行业的18家上市公司中，16家实现营收和净利润双增长，其中仅今世缘和*ST水井缘于财务费用下降和投资收益增加和资产处置，其余公司均重点表明因营业收入增长所致。

从财务数据来看，一些酒企收到的预收账款大幅增加，2015年末茅台预收款达到83亿元，五粮液预收款为20亿元。由于白酒行业实行“先打款后发货”政策，这进一步体现经销商较为强烈的打款意愿和对未来的信心提升。

业内人士认为，库存降低与需求提升是白酒业复苏的标志。库存降低解决的是存量；需求提升解决的是增量。只有存量少了，增量多了，行业才会真正复苏。经过2012年以来的行业调整，白酒企业纷纷都在加大去库存，尤其是对于渠道环节库存的清理，目前库存大部分已经消化掉了，一线名酒甚至预收账款开始突破前期高位。同时很多酒企在销售收入提升的前提下，愿意降低存货周转率来合理地提升存货的比重，都说明对于库存这一存量指标已经处于好转的临界点。

进入2016年，五粮液在2015年提价的基础上下调经销商补贴；泸州老窖则暂停国窖1573、窖龄和特曲供货，控量保价；洋河股份直接提高海之蓝、天之蓝产品结算价和终端零售价。

中国证券报

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