第三季度，烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司(以下简称“张裕”)依然未能从业绩低谷中走出来。

10月26日，张裕公布了最新的2017年第三季度财报。

财报显示，张裕在前三季度共实现营业收入37.98亿元，同比微增0.91%;归属于上市公司股东的净利润为8.16亿元，同比下滑1.04%。

对于净利的再度下滑，张裕并未在三季度财报中明确解释。

不过，在2017年上半年季度财报中，张裕则解释称净利下滑是“营业成本、税金及附加、销售费用和管理费用上升”所致。

法治周末记者梳理张裕历年财报发现，2012年，张裕的业绩就在走下坡路。六年之间，张裕的利润由鼎盛时期的19.07亿元滑落至2016年的9.82亿元，缩水近半。

“目前来看，张裕的业绩依然是在底部徘徊，无明显复苏迹象。可以说，当下的张裕仍处在2012年后的冬天里。”中国食品产业评论员朱丹蓬对法治周末记者说，“如今，以茅台为首的白酒行业已经回暖;那么，作为中国红酒老大哥的张裕该如何在这寒冬里为自己取暖成了迫在眉睫的问题。”

毛利率不断下滑

实际上，2012年以前，张裕的业绩并非如此。

被誉为“中国红酒第一品牌”的张裕自创立以来已有百年历史。1997年和2000年张裕B股和A股先后成功发行上市，一度成为资本市场中的牛股。

A股上市后的11年，张裕的业绩迅速增长。

财报显示，张裕的营业收入由2001年的8.85亿元增长至2011年的60.27亿元，平均每年增长21.15%;净利润也由2001年的1.72亿元增长至2011年的19.07亿元，平均每年增长27.19%。

然而，时间至2012年，张裕的高速增长却戛然而止。

2012年，张裕实现营业收入56.44亿元，同比下滑6.37%;归属于上市公司股东的净利润为17亿元，同比下滑10.82%。

至此以后，张裕业绩快速走向下坡路。

2013年、2014年，张裕分别实现营业收入43.21亿元、41.57亿元，同比下滑分别为23.44%、3.80%;归属于上市公司股东的净利润为10.48亿元、9.78亿元，分别下滑38.38%、6.72%。

2015年，张裕业绩稍显好转，实现营业收入增长11.86%，净利润增长5.36%。可是仅隔一年，张裕的净利润再次跌落，实现9.82亿元，同比下滑4.62%。

法治周末记者梳理发现，如果以张裕在2011年鼎盛时期作为对比，六年之间，张裕的营业收入由60.27亿元缩水至2016年的47.17亿元，差额高达13.1亿元;在净利润方面，张裕由19.07亿元降为9.82亿元，利润蒸发近半。

当然，六年之间，下滑的并非只是营业收入和净利润这些财务指标。

张裕的毛利率同样在下滑。

财报显示，2011年张裕的销售毛利率一度达到76.1%。然而，伴随着时间的流逝，六年来其销售毛利率一度萎缩至66.6%。2012年至2016年，张裕销售毛利率分别为75.2%、68.6%、67%、67.5%、66.6%。

反之，张裕的销售成本率却在不断增加。

财报显示，张裕的销售成本率由2011年的23.9%增长至2016年的33.4%。如果从毛利率和销售成本率来看，张裕在2016的数据已倒退至2006年的水平。

另一面，如果我们将张裕当下的表现与国内其他葡萄酒企业对比又是怎样?

目前，在A股上市的葡萄酒企业共计有5家，分别是张裕、威龙股份、莫高股份、通葡股份、中葡股份。

法治周末记者依次查询财报了解到，威龙股份、莫高股份、通葡股份、中葡股份在2017年前三季度分别实现营业收入为5.99亿元、5.6亿元、2.97亿元、1.5亿元。

在总量上，上述4家都不及张裕;但是，它们的同比增长速度却均高于张裕，依次为59.34%、8.19%、51.24%、2.59%。

在净利润方面同样如此。除了中葡股份仍深陷亏损泥潭，威龙股份、莫高股份、通葡股份的同比增长速度远超张裕，分别为18.03%、13.84%、163.94%。

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