近日，皇台发布半年业绩修正公告，上半年皇台酒业预计亏损4800万元-5200万元;如果2017年年度报告披露的净资产或净利润为负值，皇台将再次被实施*ST特别处理。这象征着行业复苏的最后“摘帽”的酒企，本走着像水井坊、酒鬼酒一样的路途，为什么，皇台的命运似乎未曾改变过半刻?

事实上，在胡振平入主前，皇台酒业内讧不断、官司缠身、重组无望、业绩亏损等问题一直存在;胡入主后，这些问题依然没有得到有效的解决。如今，跟随胡振平入主的监事会监事刘锐递交了辞职报告，共事半年的总经理付耶成也挂印而去;资产抵押贷款、停牌重组中的皇台更是到了岌岌可危的地步。

内讧不断，缺乏领袖人物

皇台内部矛盾延伸出来的事情已屡见不鲜。在上海厚丰成为皇台的控股股东后，皇台内部矛盾开始凸显，二股东北京皇台董事曾多次在皇台的董事会上投否决票，皇台几次转型重组也因此受阻。此外，北京皇台还因皇台酒业未能按期清偿借款事宜，几次将其告上法庭。

从去年开始，皇台高层“换血”便一直没有停歇。随着卢鸿毅的下野，皇台酒业已经历过一场大的人事动荡。

胡振平入主后，曾着手对公司内部组织架构进行调整，也重启了对专门委员会的补选，然而，彼时皇台内部的情况给了胡振平一记“闷棍”，从下面一个案例可见一斑。

今年4月，在皇台酒业补选第六届董事会专门委员会委员及主任委员的大会上，提名董事会审计委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会委员的胡振平遭到了董事会其他成员的一致反对，最终3个议案均为通过;不仅如此，皇台酒业出让浙江皇台、注销江西皇台、修订公司章程、修订总经理工作细则等议案均遭到董事反对或弃权。

值得注意的是，白酒上市公司董事长被拒在专业委员会委员门外是极其罕见的。

知情人士表示，皇台内部矛盾不仅牵扯了股东、高管之间的利益关系，还包含了对领导者的能力的不信服;而作为一把手，自带“德隆系”光环的胡振平，也未能拿出让其他董事信服的有效措施。

核心高层动荡反映出皇台酒业内部矛盾无法调和，缺乏领袖人物也导致皇台生产经营无法正常运行，胡振平自带“德隆”旧将的光辉而来，也未能迈过这道坎。

“官司缠身”已成标签

近年来，皇台酒业的经济官司一直不断出现，“官司缠身”已成为其标签。仅仅在今年，皇台酒业公告的官司涉及金额就达上亿元。

与二股东近两年的官司

2015年8月18日，皇台收到北京皇台诉公司借款合同纠纷案的应诉通知书，拉开了与二股东近两年官司的序幕;2016年8月31日，北京皇台不服武威市中级人民法院一审民事判决向甘肃省高级人民法院提起上诉;2017年4月12日，甘肃省高级人民法院终审驳回北京皇台的诉讼请求，使得皇台酒业调整减少营业外支出7254万元。

避免七千多万的支出给了皇台“摘帽”极大的贡献，但弥久的内部官司，加码了皇台内部矛盾。皇台与二股东矛盾开始时，皇台董事、北京皇台副董事长冯瑛在董事会上绝大部分投反对、弃权票，此举被业内人事看做皇台内部矛盾的缩影。此外，与二股东长期的“争斗”也使得皇台酒业的经营工作裹足不前。

虚增利润赔

2017年4月，皇台收到兰州市中级人民法院的《应诉通知书》和民事起诉状，10名自然人投资者以“证券虚假陈述责任纠纷案”起诉公司。原告作为投资者，因被告信息披露违法违规一事受到损失，被告未按规定披露信息的违法行为依法应当给予原告赔偿;7月31日，兰州市中级人民法院初审判决皇台赔偿原告损失2310.78万元。

皇台酒业公告中指出，判决结果将导致公司2017年半年报净资产可能为负值。而如果2017年年度报告披露的净资产或净利润为负值，公司将再次被实施*ST特别处理。皇台不服一审判决结果，将向甘肃省高级人民法院提起上诉，目前最终结果尚有不确定性。

此外，今年上半年，皇台酒业与多年官司的北京盛世济民贸易有限公司、兰州银行股份有限公司武威分行等单位达成调解协议，偿还了逾期未还的本金和利息，金额达几千万。上半年的几场官司，直接增加了皇台酒业的营业外支出，重要的是，皇台要偿还几千万的债务，更是在之前半年预计亏损的两千多万的业绩上雪上加霜。

重组屡败不被看好

7月24日，皇台酒业发布公告，拟筹划重大事项，公司股票自2017年7月24日开市起停牌。

知情人士透露，胡振平上任后，皇台方面确实一直有重组想法，但由于皇台的“壳”不是很值钱，因此重组计划实施难度较大。他谈到，目前的皇台酒业的确处于挣扎的边缘，半年业绩预告大面积亏损、两千余万的欠债再加上此前抵押成品酒用于贷款让股东和投资者对皇台的高层信心产生了动摇。因此，皇台的高层目前想孤注一掷，谋求转机。

事实上，在此之前，皇台酒业已经经历过多次重组，但均以失败告终。

2011年，皇台拟向其控股股东非公开发行股票募集资金约8.13亿-9.61亿元，作价预估约为7.8亿收购山庄集团51%-100%的股权，但后来交易并未谈妥。

2014年，皇台拟定增募资14亿元，其中6亿元用于联合浏阳河酒业进军保健食品领域，剩下不超过8亿元，用于补充公司后续发展资金，此计划最终无疾而终。

2015年，皇台拟向新疆国鸿志翔等9位对象合计非公开发行股份，募集资金用于新建番茄产业园、收购新疆沃德100%股权、在欧美地区设立销售公司以及补充番茄产业流动资金，这份预案遭到二股东北京皇台商贸的强烈不满，后来将募资改为23.2亿元，不过依然受到董事的极力反对，项目最终搁浅。

2016年，皇台再次发布重组信息，公示拟发行股份购买资产并配套融资的方式收购北京飞流九天科技有限公司100%股权，但不到1个月，皇台公告称公司决定终止筹划与飞流的重大资产重组事项。

高达数亿元的债务诉讼加剧了皇台酒业财务危机，加上被证监会调查、限制股权转让及重组流产等一连串利空的打击，都暴露了皇台酒业目前的资金困局，皇台曾在近日的公告中表示，目前公司销售回款较弱;公司向金融机构的借款逾期，向金融机构申请借款难度较大;公司目前依靠大股东的借款维持着生产正常的经营活动。业内人士指出，如果无外来资金注入，皇台酒业随时都有崩盘的可能。

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