公元2018年，中国三大啤酒军团不计前嫌，联手涨价。新年伊始，就给市场扔了个重磅炸弹。Buang的一声响，吸引了市场所有的目光。大家开始议论纷纷，这里面到底蕴藏了什么投资机会呢?

燕京啤酒(000729.SZ)、华润啤酒(0291.HK)、青岛啤酒(600600.SH, 0168.HK)发布的通知是这样的：幅度在5%-15%之间，涨价产品集中在500ml的瓶装和易拉罐装。而对于涨价原因，他们三都把涨价原因都归咎于原材料价格上涨、人工成本增加、运输费用增加、环保税开征导致的成本上涨。

于是，无论A股还是港股的啤酒股，第二天都毫无悬念的高开，上述提及的三大厂商涨幅至少都达5%。

你说，这涨价就涨价呗，还像约好了似的，几乎同时抱团涨，理由还用一样的。我琢磨一下，这提价逻辑也很合理。但是，大家还记不记得涨价前两周，行业还有一个大新闻，就是投资了青岛啤酒近10年的第二大股东日本朝日集团宣布正式和它分手了。

两件事情凑一块，是巧合吗?如果你是这样看的，那我为你感到很欣慰，因为你还是个天真的成年人。

而我这资本老司机却觉得没那么简单，究竟这背后有什么趣事?我们先从啤酒行业目前的竞争格局科普开始。

一、2018年的啤酒行业现状：市场集中度高，具备涨价基础

(1)行业市场集中度很高

啤酒行业已经完成了从分散到集中的过程。

2016年，华润雪花、青岛啤酒、百威英博、燕京啤酒四大啤酒厂商(CR4)的市场占有率为70%，华润啤酒25.6%，青岛啤酒16.2%，燕京啤酒12%，加起来的市场占有率为53%。

目前，三大国有企业占据绝对优势地位，自然很容易达成价格共识。

(2)地域性强，各企业各自圈地为王

对于啤酒生产来说，因为运输费用占比较高(约占三费总和的5%)，因此会采取“就近生产”的方式，这也造成了啤酒行业“腿短”、有生产销售半径的现状。行业整合后期也是通过收购兼并当地的啤酒厂来实现。

由于存在地域性，从细分的区域中来看，各企业已经在自家的领域有较高的话语权，因此，几大龙头的市场竞争并没有想象中那么激烈。

来源：华泰证券

各龙头占据的主要区域：

华润雪花：东北地区、四川、贵州、安徽、江苏等;

青岛啤酒：山东、山西、陕西等;

燕京啤酒：占据内蒙古、北京、广西等。

(3)涨价诉求强

国内啤酒龙头的吨酒价格普遍在3000-3500元左右，对比国际巨头百威英博的7070元，嘉士伯的5207元，差距较大。从净利润率来看亦是如此。

国内啤酒企业的净利润率常年在5%左右，盈利能力显着低于百威英博(净利润率15%左右)。

在盈利状况如此差的情况下，近年各成本攀升，对啤酒行业的冲击很大，各大啤酒企业提价诉求非常强。

图片来源：网络;主要啤酒企业净利润率变化

因此，其实早于2016年行业整合已经基本完成，而当产业集中度提高到一定的程度，行业稳定后，涨价是必然现象。

但是为什么要等到2018年，啤酒行业才突然开始联合涨价呢?难道真的是今年世界杯效应提前发酵?

我认为青岛啤酒股权斗争的落幕，才是啤酒集体涨价时间性的直接决定因素。

二、朝日与青岛啤酒的爱恨情史

青岛啤酒的前身是日耳曼青岛公司，它成立于1903年，原先是德英合资啤酒厂，后成为青岛国资委旗下企业。

1993年，公司分别在港交所和上交所上市，成为国内首家A+H的股份有限公司，在相当长时间内，青岛啤酒都是中国啤酒的“老大”。

2002年，随着中国进入WTO，外资开始涌入中国。为了扩大在华发展、进一步提升品牌知名度。

2009年，朝日啤酒以6.7亿美元的代价，从百威手中收购了青岛啤酒19.99%的股权。朝日集团持有股权时就表示，希望建立与青啤的技术和品牌合作关系，而非财务投资关系(朝日承诺持有公司H股不超过19.99%，且提名一位非执行董事和一位监事进入青岛啤酒董事会及监事会)。

青岛啤酒跟朝日的关系，虽然经得起七年之痒，但却撑不到十年之约。在2017年12月20日，青岛啤酒发布公告，公司第二大股东日本朝日集团拟将其所持的青岛啤酒2.43亿股H股(约占本公司总股本的17.99%)转让给复星集团，总作价约为66.17亿港元。

图片来源：公司资料

从三季报公布的股权结构来看，朝日集团退出后，外资已完全撤出。

图片来源：富途

(1)分手原因

中国市场如此广阔，精明的日本人怎么会舍得放下这块大蛋糕?

愿意沽出的原因，可以归纳为两个“无奈”： 第一个是中国的啤酒市场日渐滑落;第二个是朝日集团急需要钱来发展海外业务。

进入中国后，朝日啤酒在华发展并不顺利。2014年，中国啤酒产量首次出现负增长。青岛啤酒这段时间的营业收入、利润在也逐年下滑。

图片来源：Wind;全国啤酒产量及同比增速

来源：公司披露;青岛啤酒财务状况

中国可以说是朝日集团的伤心地。除了与青岛啤酒合作不利外，投资康师傅的饮品行业也不甚满意。于是他们开始转变海外市场策略，退出中国市场。

朝日把绿源农业和绿源乳业出售给新希望后，又把康师傅饮品余下的20.4%的股份出售掉，结束双方13年的合作。现在卖出青岛啤酒，也是它退出在华业务顺理成章的一环。

朝日也开始逐步布局新市场。2016年，朝日集团斥资197亿人民币收购了南非米勒的三大欧洲啤酒品牌。随后，朝日集团又以564亿人民币收购百威英博旗下的五大东欧啤酒品牌，创下当时日本啤酒行业历史上最大一笔跨国并购交易。

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