近日，山西汾酒公告权益变动报告称，公司控股股东汾酒集团将以协议转让方式，作价51.6亿元，向华创鑫睿（香港）有限公司（下称“华润鑫睿”）转让山西汾酒9915万股无限售流通股，占上市公司总股本的11.45%。本次转让前，汾酒集团持有山西汾酒股份比例为69.97%，权益变动后，持股比例降为58.52%，仍为上市公司第一大股东，与其一致行动人合计持股比例为59.22%，上市公司实际控制人仍为山西省国资委。权益变动后，华润鑫睿将成为山西汾酒的第二大股东。

市场对于汾酒与华润的联姻早有传闻，2月5日复牌遭遇跌停，次日继续跌停。因此本次交易最大的关注点落在了转让价款上。根据公告，本次标的股份每股转让价格为52.04元，与1月19日停牌前65.42元/股的收盘价相差13.38元，折价率高达20%。“转让价格仅每股52元左右，只能说明公司估值也就不足这个价格，所以遭到市场踩踏。”一券商分析师接受记者采访时称，山西汾酒作为清香型白酒的龙头，在今年白酒市场整体景气的背景下二级市场估值也逐步标高，市场对于当前高股价的基础或也存在疑虑，因此折价出售成为导致股价大跌的导火索。

2016年下半年以来，国内白酒市场整体复苏，山西汾酒股价也从当年10月初的约19元/股，一路走高到如今约60元/股的高位，总市值已超过500亿元。

“虽然山西汾酒复牌后走势欠佳，但引入华润战投对于公司长期发展还是起到极大助力作用，这种二线地域龙头也将是白酒板块中过最值得关注的企业。”中原证券食品类分析师刘冉认为，华润作为资金实力雄厚的央企，对于汾酒未来经营方面将形成极大支持，同时，白酒行业经过此前大跌时的洗牌过程，由于口味偏好等特性，已逐步形成地域化明显的市场分隔，二线龙头白酒值得长期关注。

白酒涨价受约束市场或已透支

春节前夕本是白酒的消费旺季，但近日白酒板块整体表现却差强人意。1月18日以来，水井坊股价从54.86元/股跌至如今38.94元/股，跌幅近30%。舍得酒业从1月23日的51.52元/股跌至如今37.49元/股，也录得27%的跌幅。此外，泸州老窖、老白干酒、古井贡酒等，近期来二级市场股价也受震动明显。

近日国家发改委价监局在京召开了白酒行业价格法规政策提醒告诫会，旨在引导和推动白酒生产流通企业守法经营，维护市场价格秩序，营造公平竞争环境，茅台、五粮液、泸州老窖被点名作重点发言。

有市场消息称，茅台开出了2018年首张重磅罚单，对10家违约经销商进行了处罚通报，其中，对遵义、上海、长沙、广州四地5家存在哄抬价格、搭售、转移销售的经销商进行取消经销计划的处罚，对河南、南京、上海和北京等四地5家违约经销商进行了扣减合同的处罚。

“去年茅台一直没有敢涨价，就是因为在前年年底的时候，发改委找茅台关于价格进行了约谈。”一位不具名的酒业分析师认为，虽然目前有券商分析认为此番发改委对白酒行业的干预影响不会很大，但事实已经从市场反映出来，将是非常明显的影响。未来很长一段时间内，白酒企业都不敢再提价了。上述分析师表示，根据市场调研情况，早在去年下半年市场就已表现出对高端白酒提价的不认同，像老窖特曲提价后，销量立马出现下滑。高端白酒本来价格就较高，再经历去年一整年的持续疯狂上涨，终端消费情况必定不容乐观。当前二级市场对白酒这种消费品40倍的估值已然过高，不仅商品有泡沫，二级市场估值也有泡沫。

她表示，虽然白酒企业提价会对业绩有明显的增厚作用，但提价也肯定会对消费形成打压，两厢抵消下，2018年白酒企业整体业绩是涨是跌还很难说。如果后续白酒涨价对终端消费形成大的震动，那么将是全行业的大问题。

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