4月4日，停牌时间超过半年的中葡股份（600084）(600084，SH)发布的2017年报显示，公司实现营收4.02亿元，同比增长51.81%，但净利润亏损8988万元。在主营业务向好的情况下，中葡股份交出了一份难以让投资者满意的成绩单。

《每日经济新闻》记者注意到，中葡股份去年中高端葡萄酒贡献了过半营收，其毛利率也超过50%。但新成立的电商平台亏损和高额的期间费用“蚕食”了公司的利润。中葡股份去年电商平台成本、期间费用占公司总营收比分别达30%和64.42%。此外，中葡股份以代理商销售模式为主，代理商去年也大幅增加，但代理费用却断崖式下跌。

高额期间费用拉升成本

中葡股份去年营收为4.02亿元，同比增加51.81%。营收规模虽为近三年之最，但公司净利润仍亏损8988万元。

中葡股份整体盈利能力不理想，但其葡萄酒业务营收还算可观。2017年主要有原酒、中低档酒、高档酒和电商类四大类主营产品，其营收分别为0.8亿元、0.8亿元、1.77亿元和1.21亿元，产品毛利率分别为32.21%、52%、73.26%和2.24%。葡萄酒毛利率虽然略有下降，但中低档和高档酒都超过了50%。

中葡股份营收增长但大幅亏损与其电商业务成本高起、期间费用占比大有很大关系。

年报显示，中葡股份营业成本为2.36亿元，同比增加129.41%。公司称主要是控股子公司徐州中信国安（000839）电子商务有限公司(以下简称国安电商)业务新起步造成成本较高所致。去年，国安电商实现营收超过1亿元，但处于亏损状态。中葡股份电商平台成本与公司总营收之比达到了30%。

国安电商2016年成立，当时公司成立的目标是，“整合自身经销商渠道优势与上游资源优势，通过搭建互联网技术平台，创建一个打通产业上下游供应链，提供城市仓储物流服务，满足零售终端运营升级需求的快消品行业一站式供应链采购服务平台。”从一年多的运营情况来看，中葡股份致力于打造的电商平台还没有达到盈利预期。

中葡股份销售主要是经销商代理和现在打造的电商平台两种方式。在经销商方面，公司销售渠道按照区域进行划分，经销模式以经销商代理为主，已形成了能够覆盖全国省级地区的营销网络和客户服务体系。

此外，中葡股份去年期间费用合计高达2.59亿元，同比减少8%左右。其中，销售费用1.79亿元，管理费用0.6亿元，财务费用0.2亿元。中葡股份去年期间费用占公司营收比达64.42%。而2016年期间费用占营收之比超过百分之百。

高额的成本拉低了公司的盈利能力。中葡股份去年营业总成本高达5.18亿元，远超其营业收入。国内葡萄酒龙头公司张裕尚未公布去年年报，但其去年半年报和2016年年报显示，公司期间费用占比分别约为29%和33%。

代理商增加代理费却减少

着力推进电商平台建设的同时，中葡股份经销商数量去年大幅增加。去年，公司全国经销商143个，同比增加29个，增加的经销商主要集中在新疆以外，增加数量达24个。

值得注意的是，中葡股份经销商增加，但公司代理费用却呈断崖式下滑，代理费从2016年的2136.39万元降到去年的20万元。公司公告称，代理费同比减少，主要是本年由经销商代理投入的费用转为由公司直接投入所致。

公司近12年来扣非净利润连续为负，整体业绩不理想，中葡股份去年谋求转型。先是参股成立新疆第一家AMC资管公司，然后还意图收购控股股东旗下的盐湖提锂资产。

中葡股份去年年报中称，“由于国外葡萄酒冲击国内市场，国内葡萄酒行业整体进入深度调整期，产品毛利不断下降，公司主营业务盈利能力不足日显，为谋求新的增长点，中葡股份积极探索新发展途径，把抓好项目投资，提高资本运作水平作为企业应对经济下行压力，实现转型升级的战略举措。”

中葡股份去年与新疆国资企业合作，设立新疆金投资产管理股份有限公司，该公司为新疆内首家AMC公司，未来将在疆内开展区内不良资产批量收购、处置业务。

而且，中葡股份自去年7月10日起停牌，拟以27.08亿元收购控股股东国安集团下属公司青海国安所有的国安锂业100%股权，从葡萄酒行业跨界进入碳酸锂行业。去年11月，针对中葡股份的收购预案，投服中心在两个半小时的重组说明会上，抛出了五大类至少17个问题，涉及跨界收购是否涉及热门概念炒作、标的资产的权属是否清晰，以及业绩能否放量等核心问题。目前，该重组事项仍在进行中。

就代理商增加代理费用却大幅减少等问题，《每日经济新闻》记者致电中葡股份董秘办，相关工作人称董秘和证代出差，暂时不能回答这些问题。

来源：葡萄酒资讯

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