本周观点:白酒企业淡季挺价,一方面在春节后理顺价格体系,另一方面为中秋国庆旺季提前准备。我们认为白酒板块三季度业绩仍能维持较高增长,在目前整个板块估值较低的情况下,建议提前布局。国窖在华东地区率先挺价,52度国窖1573经典装供货价建议840元/瓶,团购价建议880元/瓶,印证了前期停货为挺价做准备的猜想,价格红线相比之前(52度供货价810元,团购价840元)大幅提升。短期利好中秋国庆旺季,中长期看增厚渠道利润带动批价上升,为提出厂价释放空间。洋河计划7月1日起对海天系列进行全面提升,并在中秋前进行产品升级。古井、口子窖、西凤也先后对价格进行上调。

市场回顾:本周上证综指下跌1.63%,沪深300下跌2.22%,食品饮料板块下跌1.74%。食品饮料各子板块中,白酒下跌2.39%,啤酒上涨1.30%,其它酒类上涨5.03%,软饮料下跌2.21%,葡萄酒下跌1.34%,黄酒下跌1.34%,肉制品下跌2.25%,调味发酵品上涨0.25%,乳品下跌3.62%,食品综合上涨1.46%。

数据跟踪:截止2018年5月18日,除五粮液,剑南春,水井坊外,白酒龙头终端价总体变化幅度不大。截止5月18日,一号店飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499元、1099元、519元、388元、539元,价格相比上周分别变动0元、0元、0元、-10元、0元。截止5月18日,京东商城飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499元、1049元、519元、388元、519元,价格相比上周分别变动0元、-50元、0元、-10元、-20元。

重要研报:五粮液(000858):新董事长上任对公司进行全方位改革。行业复苏后公司率先控量挺价,渠道利润达到10-15%。预计五粮液将转向稳价放量,2018年投放量从1.7增至2万吨,2020年将达3万吨。公司可通过提升计划外价格和占比、开发普五上沿产品提价,飞天茅台提价18%为五粮液释放涨价空间。行业复苏后公司重新扶持小商,渠道从垂直转向变扁平化。同时受益渠道利润增厚、返利取消政策透明化及2017年出厂价稳定,经销商信心增强。公司推进“百城千县万店”工程,从粗放的“贸易销售模式”向精细化的“终端营销”转型。

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