一周板块回顾：上周食品饮料板块上涨1.07%，上证综指上涨1.88%，跑输大盘0.81pct，在申万28个子行业中排名第24。各板块均有上涨，涨幅居前的是调味发酵品(4.97%)、肉制品(3.38%)、其他酒类(3.36%)，其中白酒涨幅0.04%。个股方面，涨幅前三位为中炬高新(7.81%)、煌上煌(7.35%)、今世缘(6.86%)；跌幅居前的是黑芝麻(-15.88%)酒鬼酒(-5.70%)和山西汾酒(-5.13%)。

投资建议：近期媒体报道关于检查违规公款消费500元以上高档白酒的报道引起市场关注，市场对白酒的观点也再次出现分歧，部分投资者担心三公消费受限从而对板块转向谨慎，我们认为对白酒的影响不大。我们自16年3月明确翻多白酒时就一直坚持认为，本轮支撑行业复苏的原因，一是需求结构已更加良性，三公消费(公款消费)明显下降，性价比提升后名优白酒的受众人群明显扩大；二是消费升级的持续稳定支撑，包括大众消费的升级和商务活动的升级；三是正常商务活动的增加，餐饮的好转，饮酒氛围的恢复；四是消费者品牌意识的强化，加之一轮洗礼后名酒地位的凸显，使得份额加速向名酒集中；

酒厂、酒商的信心也在这个过程中自我强化形成正循环。

预计茅台三季度将加大发货量，单季度报表有望超预期增长。茅台依然是当前时点最确定品种，目标价600元，维持买入!泸州老窖，国窖1573批价稳步上移，我们继续维持泸州老窖首推，强调莫忽视“国窖1573+窖龄酒”双组合的高增长弹性，老窖依然是难得的“确定性+弹性”品种，短期关注增发进展。五粮液势头向好!普五批价自8月来继续提升，部分地区终端零售价上移至969元。前期市场担心消费税对业绩影响，但我们认为消费税不是主要矛盾，关键看公司管理和经营上的改善。

对于大众品，我们一直强调受益结构升级+成本可控，龙头公司收入端及盈利能力将环比改善。本周双汇发布中报，验证大众品龙头环比改善逻辑，我们认为今年下半年随着猪价下降，高价库存逐步消化、肉制品结构调整进一步推进以及新品推广带来的销量改善，公司盈利能力有望持续环比改善。伊利股份一直是我们非白酒板块的首推标的，婴幼儿奶粉行业需求回暖，供应收缩，国内奶粉龙头特别是伊利将从中受益。其他大众食品中，调味品景气度最高，推荐中炬高新，关注海天味业。此外，继续推荐基本面稳定向好的重庆啤酒，增长较快且18年估值为20x的安琪酵母。

板块估值水平：目前食品饮料板块2017年动态PE27.51x，溢价率72%，环比下降2.5%；

白酒动态PE27.41x，溢价率72%，环比下降4.7%。

核心推荐：泸州老窖、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、水井坊、洋河股份、古井贡酒；伊利股份、双汇发展、中炬高新、重庆啤酒、安琪酵母。

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