1、上周食品饮料板块大幅跑赢市场涨幅1.7%，而全市场仅家电、食品饮料和医药板块上涨，超过一半的一级子行业下跌4%以上，上证综指跌2.25%。白酒子版块再次领涨。上周行情主要原因是板块的防御属性让资金在弱市下抱团取暖，同时贵州茅台、泸州老窖等白酒龙头，安琪酵母等大众品个股业绩超预期加速推动了板块的上涨。板块内部也出现分化，龙头上涨的同时，超过10个小市值个股跌幅在9%以上。

2、下周进入业绩集中披露期，强调行业仍然是分化的格局：下周是年报和一季报披露的最后一周，大部分白酒个股的业绩将在周四晚披露。我们仍然坚持前期观点，白酒行业未来两到三年向上趋势背后的核心逻辑是消费升级和行业集中度提升，分化将是未来发展的主旋律，17年龙头个股逐步兑现业绩，会走出由业绩驱动的行情。虽然茅台批价上涨将行业价格区间拉大，但并不是利好每一家次高端品牌，行业内部的竞争是互相抢占份额，核心还看企业自身的管理营销能力，精选个股才能把握行业机会。看好板块中长期机会，短期涨幅较快但是一季报情况不明朗的个股不建议追高。基本面优秀的一二线龙头白酒公司不惧调整，加速向上趋势至少保持两到三年，趁回调可以积极布局。

3、泸州老窖和安琪酵母17年加速向上，调味品公司一季度业绩普遍超预期，老白干收购预案终于出炉：1）16年国窖动销已经接近历史高峰，现金流改善明显，17年公司计划收入增长21.97%，利润增长31.17%，同时提价紧跟五粮液步伐，渠道库存消化完毕，预计国窖17年开始将呈现量价齐升的趋势；2）安琪酵母一季度收入同比增长26.1%，创2015年以来单季度增速新高，国内外业务共同发力，糖蜜成本下降幅度超预期，17年利润增长有望进一步加速；3）本周末公布的中炬高新和涪陵榨菜收入均实现20%以上增长，其中涪陵榨菜一季度收入同比增长25.08%，中炬高新Q1收入同比增长30.91%，同时由于毛利率上升4.5个百分点，利润同比增长74.46%，明显超市场预期；4）停牌三个月的老白干酒周末终于公布收购丰联酒业方案，收购总价13.99亿元，丰联酒业旗下板城烧锅、文王贡、孔府家酒和武陵酒四家酒企将和老白干酒形成香型互补，区域协同，尤其在河北省内老白干酒将成为真正的王者，期待方案通过交易所审核后复牌；5）贝因美控股股东在未来六个月内拟增持不超过2%的公司股票，注册制第一批名单公布的时间可能在6月份，伊利，贝因美等国产龙头品牌第一批通过的概率大。

4、风险提示：行业分化依然明显，基数原因行业属于稳增长，春节旺季的特征更加集中，少数经销商反馈的数据并不代表公司整体的数据，市场预期被打高后，个别公司可能不达预期。

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