金徽酒（603919）上市后的首份年报必定表现“不俗”。

2月10日晚间，甘肃金徽酒股份有限公司率先发布了业绩快报：2016年，公司实现营业收入127727.78万元，同比增长8.02%，归属于上市公司股东的净利润21,822.98万元，同比增长31.62%。基本每股收益为0.83元，加权平均净资产收益率为16.03%，同比减少8.06个百分点。

2016年上市的金徽酒，将正式发布第一份年报。领先一步公布的快报业绩显示，其第一份年报营业利润、利润总额、归属于上市公司股东的净利润，分别较上年同期增长35.76%、36.36%、31.62%。据金徽酒公告披露，主要原因是营业收入同比增加、产品结构调整、中高档产品销售占比增加、期间费用同比减少。

在金徽酒净利润大增的背后，我们看到，一线白酒企业及区域龙头企业正在走入企稳的时代，这是近两年最被行业广泛承认的结论。与此同时，它们的利润水平得以提升，2016年或许是中高端产品“起势”的一年。

“正增长”的金徽酒

2016年一季度，金徽酒不但实现营收和净利润的“双增长”，同时增长幅度很大，净利润大涨32.82%。上半年，金徽酒实现营业收入67382.37万元，同比增长15.89%；实现归属于上市公司股东的净利润11441.07万元，同比增长47.44%。

2016年1～9月份，金徽酒实现营业收入9.26亿元，同比增长12.66%，归属于上市公司股东的净利润1.60亿元，同比增长36.93%，其中，第三季度，金徽酒实现营业收入2.53亿元，营业利润0.559亿元，净利润0.4597亿元，均实现了大幅增长。

从全年业绩看，金徽酒的收入和利润的增长均达到两位数，尤其是利润增长延续了连续、快速的势头，可谓惊艳非常。

净利润大增的背后，说明了金徽酒的产品结构优化战略正在实施。2016年半年报数据显示，金徽酒低档白酒营收同比收缩17.5%，中档白酒同比扩张18.8%，高档白酒则同比增长22.8%。

值得注意的是，金徽酒在上市后启动了省外市场。金徽酒依托甘肃省向外扇形辐射，注重对既得市场份额进行巩固，又拓展省外市场。随着西北战略布局的逐步推进，以及资源上的集中和倾斜，省外市场有望保持强大增长后劲，成为上市公司未来营收和利润的核心增长点。

另外，金徽酒股份有限公司以优质终端为阵地，实施“千网工程”，既做营销又做品牌推广，同时实现了渠道和消费的良性互动，提升了品牌广度和认可度。这将对该公司未来的发展产生长期积极影响。

白酒行业在2016年有明显的产品聚焦趋势。2016年，金徽将星级产品定位为自己的大单品，在甘肃市场以及省外地区聚焦运作该产品，目标是将其打造成公司超级大单品。以“正能量”闻名的金徽酒，在2016年实现了精细化营销，通过“金网工程”营销策略，实现覆盖城乡的三级销售网络。此外，金徽酒上线了天猫旗舰店，开发了婚宴用酒、私人订制酒和品鉴酒等，满足不同消费群体的需求，多项举措助其实现了“正增长”。

中高端在“起势”

从大部分上市白酒公司的数据看，2016年，它们都在恢复性增长。

贵州茅台（600519）此前发布的数据显示，2016年度营业总收入398.6亿元，比去年同期增长19.16%；营业利润收入241.1亿元，比去年同期增长8.83%；利润总额达238.5亿元，同比增长8.4%；归属于上市公司股东净利润166.5亿元，同比增长7.40%。

在市场上，茅台酒一批价和终端价均已打破千元大关。2016年12月～2017年1月底，53度和43度茅台酒销售超过5000千升，金额近百亿元，2017年实现“开门红”。

2月11日，招商证券发布的洋河股份（002304）调研预计，洋河全年增速能看至大个位数，省外继续保持高增长，整体实现15%增速，超出10%的市场预期。产品结构上，海天梦全面增长，海、天系列保持10%左右的增速，梦系列增长预计达50%以上。预计洋河股份主营收入为174.3亿，同比增加9%。

水井坊（600779）发布的公告显示，预计2016年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比将增加160%左右；营业收入与上年同期相比将增加40%左右。

根据2015年业绩测算，水井坊公司的2016年营收预计达到12亿元，净利2.3亿元。对此，水井坊公告解释，2016年，白酒行业逐步适应市场消费的“新常态”，中高端白酒呈现出复苏和发展的迹象。

结合上文的茅台酒大增、洋河蓝色经典系列全面复苏、水井坊中高端复苏，以及金徽酒中高端销售占比走高的情况，我们能看到，相比前几天高端酒的量价齐跌，2016年，名优酒企的中高端产品已经在“起势”，并为企业净利润增长做出了突出贡献。

不过，尽管如此，我们仍不能得出全行业高端复苏的结论。在“强分化”的行业逻辑下，名优酒企的中高端市场复苏，是“品牌力+营销力”综合的结果，这不适用于中小酒企。未来，行业调整给予中小酒企的压力会更大，它们在考虑聚焦根据地市场优势的同时，必须思考名优企业率先复苏，将会对它们造成“挤压式”竞争。

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