调整期，有的酒企实现弯道超车，跨越历史高峰，有的则仍深沉谷底。有的公司股价超越高点40%多，并不断创新高，有的仍不及最高点的三分之一。
扶摇直上
2012年，白酒跨入十年黄金期的顶峰，大部分企业收入连续多年保持30%以上增长，多年提价，价涨量升，利润年年50%以上高增长，茅台更是一瓶难求，售价高达2500元。与此同时，资本市场反应更为迅猛，在大盘处于漫漫熊市时，而白酒板块却一路高涨，成为万绿丛中一抹红，板块整体涨幅超过100%，酒鬼酒，沱牌舍得和山西汾酒等，一年涨幅更是高达3倍左右，白酒投资者也无不处于胜利的喜悦当中，沉醉于从胜利走向新的胜利。
急转直下
疯狂背后，往往蕴藏着巨大的风险。
自2012年三季度以后，白酒行业急转直下，八项规定的出台，塑化剂事件的炒作，茅台和五粮液价格应声下跌，茅台滑落到厂价819元左右，从最高峰跌落一半还多。五粮液更是跌破出厂价729元，最低跌倒500元左右，价格倒挂200多元。
2013年多数企业的收入出现断崖式下降，次高端品牌代表酒鬼酒和水井坊难兄难弟，收入下降60%和70%，并在以后连续两年亏损，落入ST。
整个行业弥漫着恐慌，大家不知道这个漫漫寒冬有多远，不知还是否能再看到春天的到来，整体处于雾霾笼罩之下的惊恐之中，但也不乏涌现优秀的公司。
闭门练剑
“物壮则老，是谓不道，不道早已”。
任何事情都不能违背事物发展的规律，要顺势发展，主动调整产品结构，积蓄发展力量，转换增长方式，激发新的增长动力。
在产品结构调整方面，贵州茅台大幅调低汉酱和仁酒等系列酒的出厂价和销售价格；五粮液则退出五粮头曲和特曲，推出一系列低度酒，区域性强势品牌高端受阻，推出诸多腰部大众产品，洋河的老字号，古井贡的淡雅，衡水老白干的大小青花，酒鬼的红坛等。
在渠道建设方面，贵州茅台积极拓展团购经销商和发展专卖店，五粮液则各省成立平台公司，缩短销售渠道。古井贡和衡水老白干等区域强势品牌则区域深耕，渠道下沉，基本功扎实，动作不走形，攻城略地，市场份额稳定增长。
数字说话
表中对2016年收入数据的预测，是根据去年实际完成数，按照今年前三季度增长幅度测算而成，与年底实际数差别不会很大。
数据不会说谎，经过四年调整，各酒企表现如何？拉长四年看，跃然纸上。
优等生，茅、古、老
从收入端看，衡水老白干酒、贵州茅台和古井贡酒今年预计收入超过历史最高峰分别为53%，42%和40%，且前两者的预收款占收入比例三季度高达50%以上，是白酒板块最高的。资本市场同样得到正面反馈，从股价涨幅看，贵州茅台和老白干酒与12年最高点相比，分别上涨67%和57%，也是唯一正增长的两家公司。
而古井贡酒股价则与其收入表现相背离，反而下跌13%，但古井贡酒是今年白酒板块表现最好的股票之一，时间是优秀企业最好的朋友，取得好的收益是从耐心等待开始的。
茅台、古井贡和衡水老白干无可争议的评为“优等生”，可谓“幸运且能干的企业”。
茅台基本面的变化，已有很多研究员和茅粉发过很多研究报告、我没有什么要补充的了。
如果要再强调一下买入老白干酒的逻辑的话，简单讲：
一是河北省内有200亿规模，有足够的发展空间；
二是混改捆绑管理层和经销商利益，加速价值回归；
三是产品以100元价位十八酒坊为主打，结构升级明显；
四是秉承品质为上原则，坚持“老白干香型”差异化路径；
五是管理层团队年轻有为，敢打敢拼。
五、洋、泸、汾，各显神通
1、五粮液去年下半年开始，才步入正轨，涨价控量，一批价从580元，一路上涨，今年春节前已稳定在740元左右，实现顺价销售。前期，五粮液在厦门召开专门会议，采取一系列措施挺价。尽管五粮液今年预计收入与12年最高水平相差18%左右，但市场看到五粮液正沿着正确的道路行走，并实施混改，预期边际改善加强，所以，股价与12年历史最高点也基本持平。
2、洋河今年销售收入估计刚刚恢复到历史最高水平，实现营业收入172亿元，稳稳排在行业前三名。由于市场担心洋河市场增长空间遇到瓶颈，特别是江苏大本营市场增长缓慢。洋河的收入尽管与历史高点持平，但股价则比12年最高点下降33%，与五粮液形成鲜明对比，股价是反映预期的。
3、泸州老窖管理层换届，猛将必发于卒伍，林峰上位，空前的改革力度，大刀阔斧，刀刀见血，去掉上千SKU，去除多年顽疾，聚焦五大单品，控量涨价，市场也取得良好效果。但泸州老窖今年收入离2012年高峰相比，依然还有30%的差距，股价跌幅为17%，但可以预见，泸州老窖的收入和股价创新高只是时间问题。
4、山西汾酒今年表现还算不错，各项措施调整到位，省内完成高占有后，受山西政经环境影响，产品结构升级缓慢。另外，汾酒自己的产品创新和营销模式依然落伍，似乎仍停留在上世纪水平，集团与股份之间存在同业竞争。当年的“汾老大”虎落平阳，收入落到行业5名以后。山西汾酒今年收入离2012年收入高峰相比，依然还有30%左右的差距，反映在股价上，与12年最高点跌幅为45%，最近股价的表现，也是资本市场期待汾酒能够仿效老白干酒和五粮液实施混改，冀以改善其治理水平。
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