周观点：茅台批价再度上扬验证优秀成长性，同时也打开了行业成长空间；年底名酒经销商大会反馈目标规划明显更为激烈，预计2017年名优酒有望迎来加速增长，现阶段坚定布局白酒板块旺季行情，重点推荐山西汾酒、贵州茅台、泸州老窖等。山东国企员工持股试点工作实施细则出炉，国企改革预期再度升温，食品饮料行业重点关注山西汾酒、顺鑫农业等。

茅台批价再度上扬验证优秀成长性，名优酒有望跟随加速增长。本周白酒板块继续领涨，龙头茅台股价更是再创历史新高，核心驱动因素在于茅台批价持续上涨和市场对名酒2017年表现的预期在加强。1）贵州茅台：本周飞天茅台一批价继续上行至1150元，部分地区达到1180-1200元，鸡年生肖酒首日网上预售（1219元）便一抢而空，旺季终端需求大幅提升造成酒厂生产线供不应求现象继续演绎，经销商已进入排队拿货阶段。从渠道角度来看，过去一年渠道利润的大幅改善使得经销商心态发生实质性变化，旺季供应不足背景下惜售行为得到强化，会进一步刺激批价的上扬。依据未来2-3年茅台供需格局，我们认为茅台已进入提价周期，2017年批价预计可站稳千元水平，对应一批商渠道毛利在20%以上，已满足茅台历史提价对渠道价差的要求。结合受自然因素影响导致2019年茅台供应量下滑的背景，我们判断2018年茅台可能会通过上调出厂价方式来平衡市场供需。考虑公司报表上大量预收账款的蓄水池效应，我们保守估计未来2-3年收入复合增速可达15%-20%，无疑是白酒行业增长最为确定的企业。2）名优酒：2015年行业增长局势不明朗，名酒收入增长预期很低；2016年上述酒企均给出4%-16%的收入增长目标，政策趋于积极。进入2017年，经销商大会反馈显示茅台、五粮液、老窖、汾酒、古井等酒企对年度目标规划明显更为激进。我们继续重申名优酒持续向好的判断，且茅台价格持续上行也为行业打开成长空间，预计2017年名优酒有望迎来加速成长。

国企改革预期再度升温，重点关注山西汾酒、顺鑫农业等。周五山东国资委印发《山东省属国有企业员工持股试点工作实施细则》，鼓励省属国有企业新上项目、新设企业与外部投资者、项目团队开展员工持股试点等事项。结合12月中旬中央经济会议提出“要深化国资国企改革、混合所有制是国企改革的重要突破口”，我们认为2017年将是国改实质推进的大年，山东国改细则出台有望加速北京、上海、山西等 地改革进程的推进。食品饮料板块部分标的可能会出现催化行情，重点关注山西汾酒、顺鑫农业、燕京啤酒、上海梅林、光明乳业、金种子酒、恒顺醋业。

投资策略：白酒首选汾酒、茅台、老窖，食品优配金禾、西王。茅台批价攀升打开行业成长空间，年底酒企经销商大会释放正能量，2017年名优酒有望迎来加速增长，现阶段坚定布局旺季白酒板块行情，重点推荐汾酒、茅台、老窖、五粮液、古井、口子窖、洋河，积极关注改革弹性品种顺鑫农业、沱牌舍得；食品板块重点配置金禾实业、西王食品、广泽股份，关注新大洲A。

2017年1月推荐组合为：山西汾酒、金禾实业、西王食品。综合各细分行业表现和公司层面变化，2017年1月推荐组合为山西汾酒、金禾实业、西王食品。截至周五（20170106），三者分别上涨3.00%、1.92%、-5.23%，组合收益率为-0.07%，落后上证综指1.71%。（注：本周推荐以本报告最新观点为主，月度组合为本月推荐标的）

风险提示：限制三公消费力度加大、行业恶性竞争加剧、食品品质事故。

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