投资要点：

品尚汇是一家以葡萄酒和啤酒为主的高性价比进口产品重度垂直电商，公司自成立以来，保持了极高的发展速度。2016年，公司收入持续保持增长，上半年实现营业收入8608.13万元，同比增长34.31%，实现净利润66.89万元，同比增长170.5%。

葡萄酒市场重回增长通道，与此同时产业迎来电商革命在线销售全球爆发。中国葡萄酒近年总销量保持平稳，但人均消费量仍低，不过也意味着还有广阔空间。限制三公消费等措施对葡萄酒公务消费的挤压已经比较充分，市场未来将受益于个人理性消费和商务需求的回升重回增长。进入2015年，在产业复苏态势下，进口葡萄酒在销量中的占比进一步提高。与此同时，相比传统渠道，在线销售直线上升。2014年全球葡萄酒网络销售额达60亿美元，是2006年的6倍，复合增长率达到了25.10%。

红酒啤酒联袂出击，C端B端双管齐下。公司通过海外直采加电商直售的模式，省去中间商环节，实现了红酒平民化。公司以红酒为基础，开始积极拓展进口啤酒业务，战略并购国内进口啤酒电商龙头朗邦商贸，以求迅速扩大市场份额。公司于去年底推出店省省，发力B2B，扩展销售渠道，BC两端共享供应链。公司核心团队多名成员来自华为，自主研发出强大的IT系统有效降低公司运营成本，提高效率。

盈利预测、估值和评级：

我们看好公司未来的发展潜力，由于并购朗邦尚未完成，暂不考虑其业绩并表，预计公司16-18年的EPS为0.11、0.16和0.25元，首次覆盖给予“增持”评级，建议重点关注公司收入增长情况。

风险提示：

进口红酒和啤酒的消费量下滑；物流成本上升；店省省业务拓展不达预期；现金流紧张。

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