名酒“涨”声一片 中秋动销超预期
据中泰证券研报显示，出于对市场价格管控的考虑，茅台在9月上旬新增计划200吨（实际新增近600吨）以避免价格过快上涨。中秋期间茅台的一批价格稳定在950元附近，终端价则以1000-1100元居多。
据报道称，成都地区普五终端零售价从759元至829元不等，五粮液1618产品在部分商超终端的优惠价为899元，较节前减少500元。
国窖1573自6月16日起已停止发货。尽管目前多地已陆续恢复发货，但计划削减了三分之二。价格在控量背景下明显回升，国窖1573一批价（暗流价）由7月份的570元逐步提高至620元左右，零售价价稳步上涨至680元（含40元的补贴）。此外，成都地区国窖1573促销价为759元，较节前减少20元。中泰证券指出，公司极有可能是采取市场化的手段来调节一批价格和终端价格，而非刚性提升出厂价。
此外，茅台、五粮液、国窖1573等品牌的电商渠道价格也出现变化。据东吴证券研报显示，中秋节期间，飞天茅台在京东自营、酒仙网、1919三家平台的零售价分别为998、998、995元；普五在上述三家平台的零售价分别为829、829、729元。国窖1573在京东自营及酒仙网的零售价分别为729、739元，其均价较节前一周上涨18元。
图表1 高端白酒价格整体稳步往上
汇总三款产品近三个月以来的的一批价可以看出，飞天茅台中秋节期间维持在950元水平，普五及国窖1573则呈现不断上涨趋势。
价格上涨同时也是名酒中秋动销良好的体现。从市场的数据来看，北京、上海、深圳等地经销商普遍反映茅台出货量增长，深圳和广州还出现了断货的情况。在北京，茅台一批价尽管略有回落（940-950元），但动销仍有正增长。
图表2 华东地区茅台、五粮液、水井坊动销超预期
据券商研报显示，从沃尔玛、家乐福等超市反映的数据来看（8月26日-9月12日），中秋前夕，茅台同比增长17%、五粮液终端同比增长30%，这主要是消费升级带来的需求格局向好所致。
中泰证券指出，预计九月底，茅台可完成全年计划的80%，五粮液也可完成去年计划的三分之二。江苏、上海等地的水井坊同比增长超过 50%（超出市场预期），古井贡酒在安徽、浙江等地的增速同比增长近10%。总体而言，华东地区茅台、五粮液、水井坊动销均超预期。
批价易涨难跌行情持续 或将推动高档酒业绩增长
汇总飞天茅台、普五及国窖1573今年来出厂价、一批价及零售价格可以看出，茅台一批价及零售价今年已出现回升势头；五粮液出厂价自2014年7月起稳步攀升，一批价及零售价在今年出现明显增长，两者价格差距正逐渐缩短；国窖1573出厂价及零售价在阶段上升后于2014年出现下滑，今年也进入稳步回升阶段。
图表3 茅台出厂价、一批价、零售价走势
图表4 五粮液出厂价、一批价、零售价走势
图表5 国窖1573出厂价、一批价、零售价走势
中泰证券表示，随着十一销售旺季的到来，多数茅台经销商将有望于十月提前完成全年任务。另受今年春节提前至一月份影响，十二月份发货或将明显增加，从而推动高档白酒量价持续超出预期。
此外，库存紧张也或将推动批价上涨。以茅台为例，目前经销商层面的库存普遍不足1个月，终端库存也较为紧张，市场存有较强的补库需求。茅台集团董事长袁仁国此前表示，茅台在今年后四个月仅有约3000多吨茅台酒投放市场。按照现有的供应格局及下半年可供酒量，下半年茅台的一批价格预计仍将稳定上行，并于春节之前大概率稳定在950-1000元之间，明年价格增长动力充足。
袁仁国曾于9月初表示，茅台集团突破全年完成增加值398亿元、销售收入436亿元、利润总额231亿元的任务已无悬念。考虑到消费、潜在的需求以及可供应的量，茅台销量每年可实现10%以上的增长，加之未来三年价格上行的平滑，茅台酒收入增长15%-20%的增长确定性较高，高档酒有望持续受益。
高端酒市场处于消费持续扩容阶段，唯有适度上调价格来实现新的量价均衡。短期来看，中秋节后批价易涨难跌的局面仍将持续，这也将推动高档酒业绩增长。
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