新三板打通酒企融资的“金光大道”？

    　进入2014年，白酒行业逐渐进入深度调整期，行业之前所蕴藏的问题也慢慢地暴露出来。尤其是随着白酒上市企业2013年年报的相继出炉，大部分白酒企业的现金流同比下降得比较厉害。不过，经过一年多发展的新三板，则为中小微企业借助资本市场发展，提供了一个重要平台。对于众多中小酒企而言，这是一个难得的机会。

揭开新三板的“面纱”

    　在中国，大家耳熟能详的是A股市场（上海证券交易所、深圳证券交易所）。而对于三板市场，很多企业和投资者还是相对陌生的。2013年1月16日，全国中小企业股份转让系统有限责任公司（俗称新三板）揭牌成立，标志着继上海证券交易所、深圳证券交易所之后的第三个全国性股权交易场所的诞生。三板市场不同于场内市场A股，它是一个场外交易市场。最早起源于2001年的“股权代办转让系统”，当时主要是承接两网公司和退市公司，称为“旧三板”。2006年，北京中关村科技园区非上市股份公司进入代办转让系统进行股份报价转让，称为“新三板”。

    　新三板挂牌门槛较低，主要为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务，具有包容度高、信息披露为核心、公司挂牌综合成本低和业务体系灵活、高效、便捷的特点。根据《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》规定，股份有限公司申请股票在全国中小企业股份转让系统挂牌，不受股东所有制性质的限制，不限于高新技术企业，但应满足六项条件：一是依法设立且存续满两年；二是业务明确，具有持续经营能力；三是公司治理机制健全，合法规范经营；四是股权明晰，股票发行和转让行为合法合规；五是主办券商推荐并持续督导；六是全国中小企业股份转让系统公司要求的其它条件。一般来说，比较规范的公司，从立项到成功挂牌，时间约6~8个月。截至目前，已经有700余家企业在新三板挂牌，涵盖了大多数行业和全国大部分省市。

 

酒企融资渠道有望多元化

    　2013年白酒行业的深度波动，让诸多企业陷入销售困境，而库存压力的增大，又给企业带来了现金流紧张的局面。多方位融资成为诸多企业继续发展的动力，但与此同时，白酒行业面临的融资环境却更加恶化。

    　新三板市场风险较高、传统融资手段受到制约，对于陷入资金压力之中的白酒企业而言，现有的融资手段有限。而对于持续发展中的白酒行业来说，未来也将继续面临这一难题。值得庆幸的是，包括新三板在内的新融资渠道正面临变革，这为未来酒企融资渠道的多元化提供了可能。

业绩下滑，
酒企资金压力增大

    　行业下行带来的巨大资金压力将融资渠道与融资方式这一重大课题呈现在业界人士的面前。比之以往，似乎2014年度酒业将会更依赖于通过融资获得发展驱动力。
    　2014年1月，酒鬼酒（000799）两次向银行申请贷款，其第二次向银行申请贷款额度为5000 万元。在酒鬼方面的说明中称，“贷款出于正常的生产经营需要”。
    　但是，这样的行为恰恰反映了酒鬼酒在流动资金方面存在的巨大压力。

    　而连续两次申请流动资金贷款，从侧面也显示出酒鬼酒流动资金目前存在的巨大压力。

 

为酒企插上腾飞的金融之翅

    　融资，无论是酒类企业，还是其它企业，伴随着企业的成长壮大，都是一项不可或缺的工作。产业只有插上资本的翅膀，才能迅速壮大腾飞。酒类行业的融资，比其它行业而言，在融资方式和手段上更加丰富多彩。

原酒质押融资

    　原酒质押融资在四川、贵州等全国各地的酒企里面运用，是酒类企业另类融资里用的比较广泛的融资方式。工商银行、民生银行、华夏银行、光大银行等金融机构均在开展此项业务。 

    　所谓原酒质押融资，顾名思义，是指企业以自己合法拥有的一定库存量的原酒产品为质押物的融资授信业务。银行组织专家进行酒样鉴评，给出当前的市场评估价格，同时，企业、银行和第三方担保机构签订相关协议，并委托仓储机构对质押原酒进行监管。银行根据市场评估价格按一定的比例发放贷款。应该说，原酒质押贷款是一种很好的创新融资模式。据了解，四川省酿酒研究所等单位都在提供原酒质押贷款的融资服务。

    　众所周知，一般中小酒企要进行银行贷款，都需要提供抵押物，比如土地、厂房、设备等。但由于现实原因，酒企的很多固定资产是没有权证的，这造成酒企的合规抵押物严重不足，直接导致银行无法贷款。那么，如何破解这个难题呢？由于原酒特有的保值和增值作用，成为了一种很好的抵押保证物。

    　原酒融资有几大优点，首先是融资速度快。从拟申请原酒质押贷款、专家鉴评、银行审核到放款，有的银行不到1个月就完成了。其次是质押率比较高，约占到抵押物市场估值的50%~60%，有的甚至达到70%。三是质押灵活，解决了酒类企业在原酒存储过程中占用大量资金的问题。

    　在融资成本上，原酒质押融资的综合成本约在13%~15%，主要包括银行贷款利息、担保费、第三方服务费用等，融资成本处于中等水平。

 

资金匮乏的根本出路在哪里？

    　未来一段时间是大企业的天下，白酒行业将会出现大企业以放量为手段挤压、兼并中小企业的市场，并利用资金优势兼并中小企业，中小企业立足局部解决资金不足的想法是行不通的。现在，给白酒中小企业留出来的资金通道基本都已堵死。利用资本市场融资可能性不是没有，但远水解不了近渴，主板、中小板和三板市场的上市条件都比较高，即便要求最低的三板市场，其审批过程也非常漫长，有的企业几年都得不到上市机会，更重要的是三板并不是向传统的企业开放的市场，而是向新兴的企业开放的市场，主板与中小板的上市难度更是绝非想象，这样间接的融资不具有现实可行性。而银行是厌恶风险的，当白酒行业调整已经全面展开，全行业经营整体衰退的情况下，银行不可能大量地向中小企业放贷，在这种情况下，很多中小企业资金不足的问题不可能通过融资和借款解决。

中小酒企
整体生存环境恶化

    　白酒产业的集中度太低，以至于有上万家酒厂日子都过得悠哉悠哉，这不符合产业经济规律。产业发展规律决定，任何产业最终必然走向寡头垄断。白酒做为中国经营历史最长的一种消费饮料， 长期存在着极端离散的产业结构。今天行业结束了10年牛市，行业内产业集中度过低的深层矛盾暴露了。这一轮调整，根本就是解决产业集中度过低的问题。解决产业集中度过低的方法，简单地说就是大企业挤压、兼并、淘汰小企业，最终实现几个大企业垄断市场的态势。于是，这一轮调整大规模淘汰中小企业是必然，中小企业陷入全面困境是必然，只有中小企业陷入困境，完成产业集中度的提升，最终，市场被若干大企业集团所控制。在这种产业背景下，中小企业不是资金不足的问题，而是整体上生存资源不足的问题，是整体生存环境恶化，中小企业立足于自身内部改革和自我完善，不能解决问题。因为挑战来自外部环境的整体性恶化，中小企业由于规模和实力弱小，无法独立应对环境恶化。实际上，大型龙头企业同样也受到此种环境突变的整体性压力，但其可以通过内部完善、策略调整以应对，甚至改造环境，大企业有实力和条件先适合环境，再改造环境，甚至引导环境，制造对自己有利、对竞争者不利的局面。比如，茅台不断降低放量挤占竞争者份额，促进自身发展，增加竞争者困难。与此相反，小企业没有资源，没有条件自足与环境互动，因此不能立身自我完善，应与对外合作 。

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