随着四月结束，白酒行业上市公司2019年一季度报告均已发布。其中，除皇台酒业出现亏损外，其他公司都实现营收和利润的高增长。随着各家酒企产品的价格上调趋势，高端酒收入大增，部分企业次高端产品也助力利润增长。不过，有行业专家指出，白酒行业一季度业绩飘红的重要原因来自春节红利叠加，2019年白酒行业总体态势仍有待观察。

次高端产品

助力利润增长

随着各大酒企一季度报的出炉，除皇台酒业出现亏损外，其他公司都实现营收和利润的高增长，而高端酒收入大增成为多家企业的共同特征。根据尼尔森4月22日发布的《尼尔森2018~2019酒类趋势研究报告》显示，过去三年，国内中端酒（150元~300元价位段）保持稳中有进的态势，次高端白酒（300元~700元价位段）表现最为突出，连续两年都保持了20%以上的增长。

多个企业的业绩报告也说明了这一点。今世缘酒业一季度业绩报告显示，在报告期内，公司经营业绩和利润等各项指标均实现同比增长。对于公司业绩增长的原因，今世缘表示，因公司白酒产品结构持续优化，特A类以上产品产销两旺，使得报告期内公司白酒的营业收入增长率高于营业成本的增长率。数据显示，今世缘第一季度出厂价300元以上的特A+类营收7.07亿元，同比大幅增长67.96%，营收占比49.89%；出厂价100元至300元的特A类营收5.31亿元，同比增长22.15%；出厂价在100元以下的低档酒营收合计2.40亿元，同比下降12.73%。

山西汾酒一季度实现收入40.58亿元，实现净利润8.77亿元，比上年同期增长20.12%。对于增长原因，主要是坚持青花汾酒系列主导突破，完善区域组织，量化营销动作，主营业务收入与净利润实现大幅增加。而青花汾酒系列价格在次高端与中高端之间。

华创证券指出，酒鬼酒主打产品集中在300~600元次高端价格带，随着高端白酒2017年价格提升，次高端产品性价比凸显，公司核心单品新红坛销量实现增长。酒鬼酒第一季度业绩预报显示，因营业收入同比增幅较大，预计今年一季度盈利6000万元至6500万元，同比增长62%至75%。

部分产品价格上涨明显

随着行业整体的高端化趋势，去年以来，白酒行业产品价格上调趋势明显。业内人士指出，从去年开始的价格调整为各大酒企的一季度营收贡献不少。

根据申万宏源证券4月23日发布的《白酒终端（线上&线下）调查系列十六》研究报告，截至4月19日，茅台终端持续缺货，价格表现强势，终端价格基本在2100元以上。五粮液终端备货充足，但价格趋势同样向上，普通五粮液终端价格基本在900元以上，且价格呈上升趋势。而国窖1573则紧随其后，价格跟随五粮液上移到850~900元区间。

此外，次高端如洋河梦之蓝、水晶剑、水井坊臻酿、青花郎等在北京，上海的终端价格中枢均出现上移，中高端如泸州老窖价格稳中有升。以洋河为例，2018年洋河上调了海之蓝、天之蓝、梦之蓝的出厂价及终端供货价，其中梦之蓝M9提高幅度最高达600元/箱；此外，从今年3月初起，衡水老白干对旗下三种白酒价格进行调整，其中，十八酒坊20年供货价及零售价在原有基础上每瓶上涨25元。

泸州老窖从3月15日开始，将52度老字号特曲的原供货价上调20元，38度老字号特曲上调20元。4月1日，五粮液也上调了新版52度五粮液的出厂价；4月9日，安徽宣酒销售公司下发通知称，因原材料价格上涨，决定对红瓶宣酒产品提价，要求终端零售价为70元/瓶，提价5元/瓶，批发价不得低于260元/件，该价格将于4月26日起实行。总体来看，从年初至今多家白酒企业宣布涨价。

业绩增长与春节红利有关

白酒上市公司2019年一季度的亮眼业绩也让业内业外对白酒行业表现出积极的信心，不少人认为行业已经进入高速增长阶段；然而，值得注意的是，尽管一季度业绩飘红，但不少酒企对于2019年的“增长目标”实际上是“缩水”状态。

例如，贵州茅台2019年业绩目标为实现营业收入较上年度增长14%左右，这一目标不仅仅远低于2018年26.49%增幅，甚至低于2018年增长15%的目标；五粮液2019年营收增长目标为25%左右，也低于2018年26%的目标和32.61%的实际增长。2018年营收增幅创19家白酒上市公司第一的山西汾酒同样谨慎，2019年营收增长目标为20%以上，约为2018年原定目标40%和实际增长47.28%的一半。

食品行业分析师、中国品牌研究院研究员朱丹蓬表示，整个中国白酒第一季度的数据表现非常好，其实是因为企业红利和节日红利的叠加。“春节是白酒消费的旺季，然而这并不是平时的刚需。所以第一季度整个表现不能真正体现中国白酒行业的现状。”朱丹蓬“从整个产业端、资本端、渠道端、消费端来看，未来整个中国白酒还存在很大的泡沫分化。”

另外，朱丹蓬还表示，白酒企业格局马太效应越发明显。从白酒上市公司的业绩就能看到，皇台酒业、青青稞酒、金徽酒等业绩都有所下滑，而茅台、五粮液、洋河、泸州老窖等这些企业则还是比较强势。

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