前三季度业绩一片惨淡，今年的板块市值加权跌幅逾三成

今年以来白酒板块在看淡声中过着艰难的日子。而陆续公布的三季报显示，酒企不仅前三季度业绩一片惨淡，近期股价也是跌跌不休。结合上市公司三季报与基金三季报可以看出，在业绩和股价“双杀”的背景下，基金正在加速撤离白酒。

酒企业绩遇寒冬

三季报披露已近尾声，截止10月29日，13家白酒企业中，仅有古井贡酒、伊力特、老白干酒3家公司尚未披露三季报。而已披露的三季报显示，白酒企业的冬天似乎还看不到结束的迹象。

已披露三季报的10家公司中，有9家公司今年前三季度的净利润同比下滑。其中沱牌舍得、酒鬼酒两家公司净利润下滑幅度超过9成。沱牌舍得三季报显示，营业收入为10.13亿元，同比下降15.2%，净利润为748.74万元，同比下降97.06%，其中第三季度的营业收入只有2.58亿元，净利润出现2076.58万元的亏损。酒鬼酒前三季度净利润2034.65万元，同比下降95.56%，扣除非经常性损益后净利润为亏损2114.23万元。

水井坊业绩降幅也不低，前三季度业绩只有3459.98万元，同比下降89%以上。

此外，泸州老窖、五粮液、山西汾酒、洋河股份业绩均同比出现下滑，仅贵州茅台净利润同比小幅增长6%左右。自严控三公消费以来，白酒行业就面临考验，而三季报显示，相比一线白酒，似乎二三线白酒所受伤害更重。

 在业绩的拖累下，白酒股股价屡创新低。截止29日收盘，五粮液、沪州老窖等多只个股股价均创出4年以来的新低。而今年归属于制造业的酒类板块总市值加权跌幅达到30%以上，在两市二级子板块中跌幅第4，仅次于归属于采矿业的3个子板块。

 基金加紧撤离

业绩上看，白酒企业的冬天还远没有结束。结合基金三季报来看，基金等机构不但没有抄底，反而是在加紧退出，白酒股几乎无一例外地被基金减持。

酒企三季报显示，基金不断从前十大流通股名单上消失。贵州茅台虽然前三季度净利同比增长6%，但基金减持的力度并不小。广发聚丰、易方达50指数、博时价值增长在二季度末分别持有880万股、597万股、506万股，合计流通股占比为1.91%。而三季度末广发聚丰和博时价值增长消失在前十大流通股东席位中。股东总户数由53045户扩大至75369户，筹码集中度大幅降低。五粮液前十大流通股东中，5位基金股东中有4位相较二季度末进行了减持，其中博时精选股票大幅减持700万股，至1988万股，易方达深证100交易和银华深证100分别减持374万股和200万股。而酒鬼酒和水井坊前十大流通股东中仅有1位基金股东。洋河股东流通股东中则已经没有基金的身影。

而从基金三季报来看，将白酒配入前十大重仓股的基金数在明显下降。以贵州茅台为例，WIND数据显示，二季度末重仓持有的基金数为180只，持股总量为9922万股，三季度重仓持有基金数锐减至57只，持股总量降为3527万股，持股数占流通股的比例也由9.56%下降至3.4%。在机构的抛压下，贵州茅台股价自三季度开始就一路走低，跌幅已至3成。五粮液的重仓基金数由二季度末的48只降为三季度末的35只，山西汾酒的重仓基金数由二季度末的15只下降为三季度末的4只，除此之外，泸州老窖、洋河股份的重仓基金数及持股占比也均比二季度大大减少。

沱牌舍得和金种子酒则被基金“踢出”重仓股名单。二季度末有两只基金将沱牌舍得配入前十大重仓股，分别为诺德价值优势和南方广利回报，而三季度末则没有一只基金重仓持有。金种子酒二季度末共有包括广发策略优选、招商核心价值、汇添富优势精选、华宝兴业动力组合在内的7只基金将其重仓配置，持股数占其流通股的比例达到5.37%，而到了三季度末，这7只基金均选择了抛售，重仓基金数变为0。

机构存在分歧

业绩和股价的“双杀”，白酒不仅让不少股民深陷亏损的泥潭，也让部分基金经理难以自拔。在刚刚公布完的基金三季报中，就有不少基金经理因重配白酒致业绩不佳向投资者道歉。

今年以来以16%的跌幅垫底同类基金的工银瑞信红利在三季报中表示：“三季度末基金的投资主要集中在食品饮料、房地产、家电、金融、医药等行业；今年以来，房地产行业和白酒行业的股票调整幅度比较大，由于看好其明显偏低的估值以及长期的投资价值，我们在投资上没有进行减持，使基金净值表现较差，我们深表歉意。”从其前十大重仓股可以看到，五粮液、贵州茅台、泸州老窖3只个股至少已有连续10个季度齐齐出现在其前十大重仓股席位上，今年以来并没有根据市场走势进行调仓。而展望未来，该基金表示“看好食品饮料、家电、医药等消费类行业的中长期投资机会以及房地产、金融等低估值行业的投资机会。”似乎并未对白酒死心。工银精选平衡也发表了相同的致歉。

此外，同样有部分基金经理仍然对白酒抱有希望。博时新兴成长基金经理韩茂华认为，白酒板块今年以来承载了较多的负面因素，股价跌得较多，但白酒类公司本身有自身的价值，白酒公司有可能像零售公司一样，在经历一段时间的蛰伏后股价可能有所表现。

业内人士认为，白酒仍将处于“寻底”的过程中。国金证券日前发布的研报认为，从基本面情况来分析，四季度各个厂商仍将会想尽一切办法来抵御经营压力，各公司盈利只会是筑底修复而不是提升，因此对于白酒板块，只会是资金风格转换带来估值修复，而不是业绩提升带动估值修复和提升。国泰君安也认为，白酒仍将继续探底，行业利润率将继续下行。

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