在经历了2013年行业调整的“寒冬”之后，白酒股能否迎来2014年的春天？

春节过后，多只白酒股在马年开局迎来上涨。龙头股贵州茅台自1月18日股价探底之后，一路上涨，于2月18日重回150元之上。白酒板块集体爆发，与春节期间高端白酒销售火爆有直接关系。然而，白酒行业仍面临整体产能过大、“三公消费”受到抑制等多重困境，其黄金增长期已然过去，行业前景并不被看好。最近几日，该板块再次出现回调。

春节过后，白酒股出现了5%左右的集体反弹，但这不足以让投资者淡忘白酒行业2012年以来遭受的凄风苦雨。而即将公布的上市白酒企业十年来最差年报，也会进一步提醒投资者，白酒行业正在经历和可能遭遇的困境。

“贵州茅台、五粮液等高档酒的价格一年内下跌超过一半，走货速度也非常慢。春节期间，价格稍有稳定，但走货量还是未达预期。”上海浦东新区八佰伴商城的一家酒类专营店店主潘岳在接受《国际金融报》记者采访时，对2014年酒品销售流露出深深的担忧。

面对限制“三公消费”对白酒行业带来的影响，包括贵州茅台、五粮液、洋河股份等在内的多家白酒企业都开始调整自身策略。产品线下沉、联手电商……一场白酒行业的变革正在悄然展开。然而，面对葡萄酒尤其是进口葡萄酒的来势汹汹，一直固守国门的白酒企业能否否极泰来？

高端酒遇“寒流”

“越好的酒价格下滑越厉害，飞天茅台的价格从每瓶1000元涨到2000元，花了两年多的时间，但从2000元跌下来，只用了不到一年的时间。”潘岳对记者表示，“如今茅台的价格还不到巅峰时的一半。”

作为白酒行业的一线人员，潘岳最深的体会是，今年的高端白酒与往年的涨价、限购的格局明显不同，货源相当充足，但价格回落趋势也很明显，未来销售情况依旧不容乐观。

放在几年前，白酒行业这样衰落的局面是无法想象的。资料显示，2010年初，飞天茅台价格大约在1100元一线；2011年第三季度，陡然爬升至1500元左右；2012年春节前后，价格攀升至2000元的高点。彼时，飞天茅台还出现供不应求的局面。

随后，谁也没想到的情况发生了：2013年第一季度，贵州茅台价格下滑60%，销量下滑25%左右；五粮液价格下滑45%；剑南春珍藏销售下滑40%；郎酒销售同比下滑70%，其中红花郎下滑90%。

“现如今，飞天茅台的价格已经回落至900元一线。如果是批量拿货，价格还要低。”潘岳说。

“2013年对行业影响最直接的力量来自于政策。”面对白酒行业的量价齐跌，上海市酿酒专业协会秘书长吴建华在接受《国际金融报》记者采访时表示，“三公消费”限制政策和反腐政策的出台，使得长期以来白酒行业依赖的以公务消费支撑的高端需求大幅萎缩，直接导致白酒行业由高速增长转向下滑。

不过，首先遭受冲击的还不是白酒生产企业，而是经销商。

申银万国食品饮料行业分析师周雅洁指出：“与化解经销商压力的市场化行为相反，大部分白酒厂家或为了完成经营目标，或为了挤占经销商资金和仓库，将大部分压力转嫁到经销商身上。而伴随着需求萎缩、供给量增加、价格混乱，高端酒一级批发价继续走低，次高端酒失去价位空间，中高端和中低端酒促销加剧，很多产品价格出现倒挂。”

吴建华也表示，从生产量上来看，高端酒占比约20%－25%，比例并不大，因此，高端酒的生产量下来以后，通过占据大部分比例的中低端产品的增量，完全能够弥补高端产品的缺口。与此同时，前期的繁荣让白酒企业积累了一定的“家底”，虽然行业遭遇政策限制，但白酒企业仍然能够支撑一段时间。

在吴建华看来，白酒行业增幅放缓，行业短期阵痛难免，但却让该行业回归到一个合理水平。

“国际市场上，没有哪一家白兰地、威士忌上市公司在本国资本市场上成为‘第一股’的，贵州茅台成为A股‘第一股’这并不科学。”吴建华说。

不过，吴建华强调，虽然在总体销量上的变化不大，但利润贡献达一半以上的高端酒的销量下滑，已经直接影响到白酒企业的运营效益。“这个影响可能会持续很长一段时间。”

中投顾问食品行业研究员简爱华则对记者表示，高端白酒调整呈现的特点之一，就是历经时间较长，由于中央持续高压反腐，公务需求回升基本无望，而商务、个人等消费群体并不能有效补充，市场需求依旧不振。此外，高端酒企虽然有控量保价的策略，但是也有业绩的压力，市场供需关系短时间难以平衡。

股价遭“腰斩”

行业的持续调整，最直观的表现就是股价。截至2013年末，白酒行业全年整体下跌幅度接近50%，成为A股市场上跌幅第二的板块。

分季度来看，白酒板块2013年第一季度和第三季度超额收益跌至－20%以下。

这是白酒行业在经历近十年的高速发展之后，遭遇到的最大挫折。股价距2012年7月最高点跌去了60%以上。

虽然白酒企业有“老本”可吃，但业绩报表还是透露出一些消极信号。

根据Wind资讯数据，白酒板块2013年前三季度收入增速下滑3.17%，利润增速下滑6.33%，收入增速持续放缓。

而在未来即将公布年报的两个月中，市场或将迎来白酒行业十年来的最差年报。

截至2月20日，13家以白酒为主业的上市公司有7家发布了业绩快报。除了青青稞酒业绩略增之外，其他6家2013年的净利润相较2012年出现整体下滑。其中，水井坊和酒鬼酒均出现巨亏。

水井坊预计，去年净利润亏损1.24亿元至1.6亿元，而其2012年净利润为3.38亿元，最大下滑比例达到147.3%。酒鬼酒预计，去年净利润亏损6800万元至7800万元，同比下降113.72%至115.74%。

与上述两家企业十年来首度出现巨亏相比，沱牌舍得(600702,股吧)也挣扎在亏损的边缘。该公司业绩快报称，2012年公司净利润3.69亿元，而2013年同比减少80%至100%。

在发布预告的企业中，有的虽未亏损，但业绩下滑非常明显。洋河股份预计，去年净利润为50.15亿元，同比下滑18.51%；金种子酒(600199,股吧)也预计，和2012年公司净利润5.6亿元相比，去年下滑60%－80%；泸州老窖预计，去年营业收入105亿元，同比下滑9.1%，净利润34亿元，同比下滑20%以上。

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