白酒行业由卖方市场向买方市场转变，价格逐步实现理性回归

长期以来，不合理的消费行为在白酒的定价模式中扮演了重要角色，一线白酒企业定价能力强，因此在行业景气度上升阶段，社会氛围及行业环境促使白酒企业将销售重点放在高端产品上，并不断通过提价方式获取高额利润，直接促成行业价格水平的虚高。同时，白酒行业高额利润促使行业产能迅速扩张，加剧了产能过剩的局面。随着下游需求和消费结构的变化，白酒行业原有价格体系中的诸多非理性因素被剔除，市场的主导力量逐步增强，白酒行业由卖方市场向买方市场转变；行业顺应供过于求的经济规律，整体价格水平有所下降，实现理性回归。短期内白酒行业的整体利润空间受到挤压，但长远看，这将促进白酒行业更加健康、稳健地发展。

白酒行业处于周期性低谷，但行业整体信用品质稳定

在行业高速发展时期，由于白酒企业成本传导能力较强，且在前期三公、政务消费为主的市场环境下，消费者对高端白酒价格敏感度低，量价齐升的良好局面带动整个白酒行业的收入和利润水平不断上升。2013年以来，白酒企业的盈利能力和获现能力出现明显分化，受益于前期的可观积累，大部分白酒企业货币资金较为充裕。中诚信国际预计，在行业产能过剩明显的情况下，未来白酒企业与产能扩建相关的投资需求将有所下降，加之行业整体负债水平较低，因此未来白酒企业的债务压力不大。

中诚信国际分析师李志超指出：“一线白酒企业拥有较强的资金实力和稳固的市场地位，在行业景气度下滑的情况下，能够继续保持较强的竞争实力；二三线企业白酒受到挤压，面临费用投放力度加大，产品销量及价格下滑，利润空间受到双重挤压的局面，部分白酒企业面临较大的经营压力。总体看，白酒行业总体债务水平较低，抗风险能力较强，行业信用品质稳定。”

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