继上一财年同比由盈转亏11.34亿港元后，五粮液最大经销商银基集团日前公布的截至2014年3月31日财年业绩再次报出巨亏，年度亏损多达7.88亿港元。事实上，其他一线名酒的经营状况也并不乐观。前期因市场乐观，厂商积极扩产、经销商激进囤货，如今高库存导致经销渠道发生“肠梗阻”，为白酒行业敲响警钟。

市场突变，高端白酒滞销

按照银基集团的解释，经销渠道库存高企问题，使得高端白酒的终端零售价格显著下滑，这给“产品种类较为集中于高端板块的本集团营运表现带来较大不利影响”。

“受中国经济增速放缓、政府多项厉行节俭政策的持续影响，中国白酒行业，尤其是高端白酒板块，继续处于调整阶段。白酒行业自2012年春节后开始经历调整，白酒消费模式及市场结构随之发生重大改变，这为高端白酒板块营商环境带来巨大挑战。”在此背景下，银基集团在中国市场的收益占比也在大幅萎缩，占比从上一年度的57.2%直降到本报告期的16%。

其他一线名酒也面临相似的困境。泸州老窖2013年报显示，国窖1573及其以上产品的高档酒2013年收入28.8亿元，同比下降35%。洋河2013年白酒收入144亿，下降15.2%；毛利率61.3%，下降3%。苏酒集团副总经理张学谦透露，2013年全年，梦之蓝整体销售下滑20%左右。而以梦之蓝为首的蓝色经典系列高端产品线占洋河销售比重超过一半。此前，蓝色经典在江苏市场的政务消费占据很大一部分。

高库存包袱压弯腰

从2012年底白酒产业进入调整阶段后，行业内提及最多的问题就是如何扩大市场需求，消化产能过剩，高库存成为一个普遍存在的问题。

记者了解到，目前五粮液年产能约为40万千升，2013年年报显示其销量约为15.1万千升，同比下降了1.3%；其存货为68.86亿元，同比仅增长了2.06亿元，存货总额占总资产的15.6%。因此，五粮液方面在年报中也提及，“随着行业调整期的深入，公司面临最大的挑战就是产能过剩，消费需求的变化的问题。”

即使是行业龙头贵州茅台也背着沉重的存货包袱。贵州茅台2013年报告期内存货118亿元，同比增长22%，而预收账款比上一年减少40.1%，降至30亿元；同时，公司2013年报告期内销售费用18.5亿元，较上年同期上升51.74%。

而存库问题最为严重的大概得算洋河了。年报显示，洋河股份2013年的存货高达惊人的87.79亿元，相比2012年的59.23亿元激增了28.56亿元，同比大增48.22%。截至去年末，洋河股份的存货已占到公司总资产的31.33%。

虽然此前在接受机构集体调研时，洋河股份坚称经销商总体库存合理，今年1月―2月，市场销售情况符合公司预期。但这套说辞很快就被一季度报告“打脸”，2014年一季度公司收入56.7亿元，同比下降10.3%；实现净利润20亿元，同比下降15.1%；同时预告，2014年1月―6月净利润下降0―15%。

中投顾问食品饮料行业研究员梁铭宣指出，在茅台和五粮液价格下跌的市场背景下，洋河等酒企的库存压力更加巨大。“在整个白酒行业大幅降速的情况下，未来洋河股份如何消化这些扩产带来的库存，依然是个问题。”一位酒业人士说。

中国食品工业协会白酒专业委员会常务副会长兼秘书长马勇曾向媒体表示，在近十年的“黄金增长期”中，白酒行业自身制造了很多问题，比如产能过剩、恶性竞争等，行业本身期待调整。

上游产能急剧攀升，在下游销售遇到问题后，使得行业存货急剧增加。统计数据显示，14家白酒上市公司去年三季度的存货达到356亿元，而去年同期仅有288.44亿元，同比增长了23.61%。

如今，有人已经开始喝下这杯苦酒。银基集团开设的28家“品汇壹号”形象店只剩下5家，经销商的数字也从424家减少至385家。水井坊在日前的股东大会上也承认，在北京、武汉、广州、四川4个地区的总代理提出不再担任该地区的经销商总代理，导致水井坊被迫在这些区域展开扁平化直营模式。

产能扩张紧急刹车

白酒产能过剩有多严重？根据《中国酿酒产业“十二五”发展规划》，到2015年，全行业将实现酿酒总产量8120万千升，其中白酒行业预计产量将达到960万千升，销售收入达到4300亿元。但在“十二五”开局年的2011年，中国的白酒产量就高达1025.6万千升。也就是说，在2011年，中国的白酒产量已经提前4年，超额完成了2015年的规划目标。

“2014年白酒会更冷，届时白酒产能扩张问题将变得更加明显，而这一周期性的调整时间最短三年，最长则要达到五年。”泸州老窖总裁张良表示。五粮液股份公司副总经理朱中玉也表达了对目前白酒行业“产能过剩和投资过剩”的看法。

在积极进行产品转型拓宽市场的同时，对市场前景预期的改变也引发了白酒企业对于争上产能项目的反思和调整。五粮液此前发布公告称，公司董事会审议通过了关于调整“技术改造扩建年产10万吨（浓香型）酿酒车间及配套项目”的议案。这个两年前提出的、拟投资超过50亿元的项目，还未真正上马就已“暂缓”。“作为国内最大的浓香型白酒生产企业，五粮液目前年销量在10万吨以上，即便不扩产，在未来3―5年、甚至10年也不成问题。”白酒行业专家铁犁指出。

此前，水井坊也决定缓建其邛崃基地项目，并将在邛崃550亩用于该项目建设的土地归还政府。

转型收效需待时日

白酒要走出困境，除了控制住产能，最重要的当然还是积极拓宽渠道消化产能。

在政府、商务消费减少导致高端酒疲弱的大环境下，白酒企业不约而同将目光投向了大众市场，从“名酒”转型“民酒”，大量的中低端新产品集中涌现市场。

记者了解到，向大众消费市场转型是贵州茅台最大的改变。2013年贵州茅台实施转型，发力高端定制白酒业务，同时直接下调汉酱、仁酒、王子酒、迎宾酒零售价格，使得茅台腰部产品线充实。

自2013年以来，虽然五粮液先后推出了定位腰部和低端市场的五粮特曲、五粮头曲、绵柔尖庄，但从2013年的销售情况来看，中低端产品为五粮液业绩贡献极为有限。为了加速占领中低端市场，五粮液的策略是走出去与拥有终端优势的区域品牌合作。去年以来，五粮液已先后投资收购河北永不分梨酒业，收购河南信阳的一家酒业，本周又与北大荒集团合作推出“北大荒鸿福”酒……但这一系列新项目的效果还需要时间考验。而洋河股份去年就开始在大众酒方面布局，主力品牌一是在江苏省内主推的“柔和双沟”，全国范围内则主推“洋河老字号”。洋河股份董事长张雨柏表示：“去年这两个产品卖了几亿元。今年这两个的增速肯定在50%以上。”而分析人士称，即使按照张雨柏预测的50%的增长速度，其主打的两个大众酒今年的销售也不会超过10亿元，在150多亿元的总量中仍占比较少。也就是说，其产品的转型仍是一个漫长过程。

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