从产品运营到产业运营再到资本运营，是数百年来产业发展史的清晰脉络，白酒行业也概莫能外。在白酒产业本轮的调整中，宏观经济与政府变革是白酒产业内在调整需求的催化剂和导火索的。白酒产业内生式的增长模式已经结束，外延式增长将是未来的方向。而本次产业调整，也为白酒产业的并购重组与整合打开了历史性的窗口。第一代的白酒大王依靠产能，第二代的白酒大王依托产品和品牌，而未来，新的白酒大王和中国的帝亚吉欧则最有可能在资本运作和并购中诞生。

白酒产业进入并购窗口期

2013年，五粮液率先启动“走出去”的战略，落子邯郸，并购永不分梨酒业，成为新酒业的控股股东。2014年，五粮液在这一战略方向上再接再励，继续致力于并购国内优质地方白酒品牌。无独有偶，被业内外普遍看好的洋河股份管理层对产业并购也同样关注。自2011年始，感觉到行业调整期即将到来，洋河股份并购双沟，组建苏酒集团，后又陆续收购了湖北梨花村、湖南汩罗春酒业，黑龙江滨州春酒业。据笔者了解，行业第一的茅台集团，目前也在密集调研收购项目，基于香型与地域的局限，其并购目标将是一些中小酒企。

行业外资本也在暗流涌动，白酒产业超高的盈利能力和超低的负债率表现引起了国内资本如中信、平安、海航、联想，国外资本如高盛、KKR等的觊觎。因此我们看到，平安入主红楼梦，中信产业基金牵手会稽山，KKR问津华致酒行、今世缘，高盛亲密接触口子窖，联想结缘丰联四大家……

白酒产业资本并购整合的话题，无论在当下还是未来，都将是行业内的热点。然而我们要看到的是，于此行业下行期间，买卖双方因对并购心态和目的的不同，容易在交易的逻辑、方向、价值和意义上的信息出现不对等，从而出现“知觉差异”。往往是卖的人想卖，但是不知道怎么卖；买的人知道要买，但又不知道买来干什么。正如前不久《中国酒业报导》上所提到的绵阳、邛崃等地基酒企业生存维艰的现状。

虽然还有迷茫，但白酒产业臃肿、过剩的现状呼唤着并购整合潮的到来。由于过去单线式野蛮增长的方式不可持续，并购整合成为产业从无序走向有序的必经之路。市场化的进程，为白酒行业提供了从畸形发展到健康发展的良好环境。

糖酒快讯

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