近期A股白酒类股票普遍表现抢眼，成为震荡格局中的一抹亮色。综合来看，估值低企、具备更高的安全边际或是触发此轮白酒股集体反弹的主要因素。在市场隐现风格切换苗头的背景下，分析人士表示，随着白酒类上市公司6月销售数据的改善，以及沪港通即将落地的推波助澜，预计白酒板块估值有望在三季度加速修复，这意味着白酒股的投资时点正在到来。

白酒股受青睐

自首批新股陆续开板后，沪深两市重回弱势震荡的老路，题材热点“一日游”现象也重出江湖。在此情形下，白酒股逆市发力，受到投资者热情追捧。

Wind数据显示，7月11日至今，中信食品饮料板块反弹强劲，累计涨幅为6.68%，位列区间行业涨幅榜第一。值得注意的是，从细分领域来看，食品、其他饮料子板块同期涨幅却并不算大，分别为2.32%和2.40%，反而是前期持续休整一年多时间的白酒板块区间累计涨幅达到12.74%，成为引领上涨的背后推手。

上周五，随着大盘的止跌企稳，白酒股再度领涨A股，并推动食品饮料板块单日上涨2.40%。成分股方面，当日涨幅超过2%的21只股票中，白酒股的数量达到14只，其中洋河股份、古井贡酒、老白干酒、山西汾酒涨幅分别达到7.08%、5.98%、5.59%和5.51%；而当日下跌的14只股票中则无一白酒股。成交方面，全部白酒股也不约而同地呈现成交额环比放大的现象，放大倍数普遍在3-4倍之间，显示随着赚钱效应的回升，白酒股对资金的吸引力显著增强。

分析人士表示，在存量资金博弈格局下，沪综指上周冲击年线未果后转而震荡回调，指数的波动加剧了投资者的谨慎避险心理，具备较高防御性的白酒板块崛起，成为近期市场做多重点。

根据Wind数据统计，相比2013年年初的16.39倍市盈率，当前中信白酒板块市盈率（TTM）仅为12.90倍，已经处于历史相对低位；而相对同期全部A股市盈率从13.88倍到11.99倍的下滑幅度，白酒板块事实上已经出现技术上的超跌，这令白酒股的配置价值陡然提升。

利好共振支撑

在过去一年多时间里，白酒板块经历了深幅调整，整个板块估值水平基本处于历史低位，如果说这一因素支撑了当前白酒股的估值修复，那么沪港通的临近，以及白酒企业基本面的稳中有进，则成为打开下半年白酒板块投资通道的重要催化剂。

平安证券认为，白酒品种是A股独有品种，其商业模式简单、增长前景明确，一旦沪港通启动，作为H股市场的稀缺标的，白酒股极有可能获得香港市场投资者偏爱。

安信证券也认为，A股上市的白酒公司大都是行业内最优质的企业，受制于去年控制三公支出对高端白酒消费的影响，整个板块基本面及估值都有相应调整，优质龙头估值水平更明显低于港股饮料板块平均水平，因此随着沪港通开始首批测试，比价效应将刺激A股白酒板块走出一波升势。

企业基本面方面，自今年一季度业绩大幅下滑后，白酒类企业也积极展开自救行动，一线白酒通过价格调整的方式努力实现顺价销售，同时公司也积极拓展新渠道、推出定制酒等。首创证券预计，伴随着改革成效的显现，预计一季报将成为全年低点，中报及下半年报表数据将呈现一定的改善回升态势。

从历史经验来看，每年二季度均是白酒行业的销售淡季，但由于2013年的低基数，今年二季度国内市场白酒销量增长显著。从电商渠道看，3-6月“茅五洋泸”不同程度地连续若干月份销量大幅增长；从零售渠道看，同期经销商库存下降明显，批发价格开始由下滑转向坚挺。中银国际认为，倘若中秋旺季市场出现一轮脉冲放量，则白酒板块或迎来一轮可观的反弹。

投资思路方面，分析人士建议可从以下两条主线来布局：坚守龙头、精选二线。一方面，沪港通将提振龙头公司估值，因此需坚守龙头；另一方面，在去年以来的白酒行业调整中，二线酒调整幅度更深，估值修复空间也应更大，但由于大酒企业降价改革的冲击，给部分二、三线白酒企业带来较大挤压，后市此类标的或出现分化，抗压能力较强、中报业绩改善明显的酒企将具有更大估值优势。

中国证劵报

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