投资建议未来中国酒类消费形态是多元化的,除了传统的白酒,葡萄酒和预调鸡尾酒的行业空间也很大。葡萄酒目前仍在消化进口酒冲击的问题,消费者结构、价格、渠道等都需要重构。预调鸡尾酒新进入者很多,但如果行业空间不能迅速打开,未来将面临惨烈竞争,最终存活的可能只有龙头品牌。百润股份(0.00,0.000,0.00%)收购的巴克斯酒业旗下的Rio 鸡尾酒市场份额持续提升,龙头地位愈加显著,对百润股份维持推荐。
要点
中国酒类未来的消费形态将是多元化的:我们之前在意的是白酒的多元化消费,这与中国的消费习惯有关。真正传统饮品是白酒和黄酒,共同的特点就是主要在宴会消费。而红酒、啤酒、洋酒都是舶来品,舶来品都是休闲消费,和我们传统的消费习惯是不一样的。而年轻人的需求是休闲的、低度的、时尚的,预调酒将部分代替啤酒和饮料,未来也会有很大的想象空间。未来随着人口结构、消费习惯的变化,酒类消费将更加多元化。关于两个新兴的较大的品类鸡尾酒和葡萄酒,行业目前仍有些焦虑。预调鸡尾酒持续热门,但如果行业空间不能迅速打开,最终竞争将十分惨烈:糖酒会上新的预调鸡尾酒品牌层出不穷。但是,很关键的一个问题是,预调鸡尾酒的市场能不能快速崛起?如果不能把一个品类快速催生到500个亿的规模以上,那么这么多人的加入,最终的结局只会是被干掉。就像保健酒市场一样,因为品类市场的容量不足够大,进入的人过多,竞争过于激烈,消费者只会选老大,不会选老二老三,最终存活下来的只可能有龙头品牌,老二老三老四都会活得很累。小酒种的快速成长不一定被很多参与者一起分享,而只能被老大享受。未来中国酒业一定是多酒种并存的一种多元化消费形态,但是并不是现在马上进入就能够享受到这个趋势带来的福利。
葡萄酒市场空间很大,但目前仍面临进口酒的冲击:去年葡萄酒整体市场容量是700亿,白酒5000亿,从容量上来看,葡萄酒这个品类很有希望,甚至很有可能进入一个井喷期。张裕、王朝遇到一些困难,因为他们过去太高了。2014年主流酒商销量下滑20-30%,有两类下滑特别严重:一类是做团购的,出现95%以上的下滑;第二类是以传统渠道为主的酒商,因为餐饮下滑,客户流失。2013全国有超过6000家进口葡萄酒企业,在2014年减少为5000多家(海关报关,数据比较真实),进口葡萄酒进入调整的中后期。短期看行业仍有两个需要注意的问题: 一是,复苏能否持续。2014年6月,进口葡萄酒的数量负增长达到了15.4%,到2014年底,出现了1.4%的正增长,说明消费人群扩大,市场基础更好了。二是,国内葡萄酒价格没有下降到位。中国传统酒商认为利润达到50%才是合理,但台湾、香港在进口商环节的利润是10%-15%,虽然终端商可能会高一些。我们的价格没有降到位,复苏是低端的复苏。如今没有腰部价格带,即150-300元的进口葡萄酒没有获得增长。因此,未来仍面临渠道重构、价格重构、消费者重构等的问题。
长城证券
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