8月24日晚间，泸州老窖（000568）发布了2015年中报，这是新一届领导班子上台后发布的第一份业绩报告。1-6月泸州老窖实现营业收入36.96亿元，同比增长1.62%；实现归属于上市公司股东的净利润为10.21亿元，同比增长6.58%；基本每股收益0.728元。

同日，公司还召开了2015年第一次股东大会审议通过了《泸州市商业银行增资扩股方案》，方案确定全体股东按股权1:1同比例定向增资扩股。公司表示，参与泸州市商业银行增资扩股，有利于该行提高资本充足率，有利于该行未来的发展，进而提升公司该项对外投资的收益率。

多家机构前来调研

公司销售收入上半年完成了年度计划的47.52%。根据年初计划，公司2015年预计实现销售收入77.78亿元，上半年完成了36.96亿元，完成进度为47.52%；销售费用全年计划是11.06亿元，上半年实际发生额是3.99亿元，完成进度为36.08%。

对于业绩的变化，公司表示，2015年，白酒行业仍处于深度调整期，公司积极采取措施，通过提高管理效率，改进营销措施，应对市场变化，初步遏制了利润下降趋势，各档次产品，尤其是中高档产品销售实现恢复性增长。

在上半年，泸州老窖实现酒类销售收入35.35亿元，平均毛利率高达50.7%，毛利率较上年同期提高了2.49个百分点。

具体来看，高档酒类实现收入5.78亿元，较去年同期增长11.95%，毛利率高达84.19%，同比下滑4.89个百分点；中档酒实现收入10.23亿元，较去年同期增长27.11%，毛利率为73.42%，同比大幅提高13个百分点；低档酒是公司收入的主要来源，上半年实现19.33亿元的收入，较去年同期下滑10.02%，毛利率为28.64%，同比下滑5.15个百分点。

今年上半年，泸州老窖共接待5批调研，其中机构来了3批，包括方正证券、英大证券、海通证券、中信建投、民生证券、中金公司等知名券商，也包括广汇源资产管理公司、深圳天生桥资产管理有限公司、淡水泉投资管理有限公司、毕胜资产、长金投资、惠理基金等一批私公募等。主要是了解行业发展及公司经营情况等。

国窖1573渠道已恢复良性

在今年股东大会上，泸州老窖完成了新老一届的交接。新一届领导人上台后，就有消息称，公司正在进行大规模改革，试图通过收缩战线的“瘦身”计划来优化品牌形象、提振业绩，包括断供中档窖龄酒系列产品和清理企业的开发品牌与条码。

在中报中，这一改革举措被证实。中报中写道，“条码瘦身”工作有序进行，按公司规划，对所有销售体系2014年销售在50万以下的产品条码进行了统一清理和删除，产品清理各项工作有序进行中。

而且针对中高档产品价格倒挂的情况，公司在2015上半年，通过取消计划内外价差，帮助经销商消化库存，紧抓窜货、费用稽核等手段，维护产品价格，治理市场秩序，产品价格稳步上升。各产品渠道库存，尤其是国窖1573渠道库存已恢复良性。

在销售管理模式上，泸州老窖继续推动事业部制向专营公司体系转型，组建国窖1573品牌专营公司，及多家地区子公司，进一步推动销售管理的专业化和市场化，带动管理精细化。

从前十大流通股东持股情况可以看出，机构对于泸州老窖的发展出现分化。6月末的榜单中出现了三张新面孔，中国银行-易方达积极成长证券投资基金、全国社保基金一零二组合和中国银行股份有限公司-招商中证白酒指数分级证券投资基金分别以784.98万股、749.98万股和506.65万股的持股数位列第六、第七和第九席位。

金融投资报

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