阮润生/制表 吴比较/制图

随着供给侧改革发力，部分传统行业出现弱复苏的曙光，但改革的成效要体现在财报上还为时尚早。

沉迷数年的白酒行业2015年强势回归，但多家明星上市公司遭遇“滑铁卢”。

“宏观经济面临下行压力”，几乎成为传统行业上市公司2015年报必不可少的台词。在过去的一年，传统产业供给过剩全面凸显，一些周期性行业在谷底徘徊，而供给侧改革成为相关行业的共识。

从具体行业来看，水泥建材、钢铁等产能严重过剩的行业，出现了20年来未有的变局。幸运的是，随着供给侧改革发力，这些周期行业出现弱复苏的曙光，但从一季报的情况来看，改革的成效要体现在财报上还为时尚早。而因限制“三公消费”沉迷数年的白酒行业强势回归，谁将会像白酒行业一样重新赢得“宠幸”，谁又会成为接下来的“失意者”？与此同时，2015年多家明星上市公司遭遇“滑铁卢”，通过龙头企业的业绩情况也可窥探到整个行业的蛛丝马迹。

水泥产量钢铁消费首降

为何说2015年是传统产业供给过剩全面凸显的一年？钢铁消费量及水泥的产量等关键指标或许可以告诉答案。

工信部公布的2015年建材工业经济运行情况显示，水泥行业产量出现了25年来首次萎缩，为23.5亿吨，同比下降4.9%；同时，行业经济效益也出现大幅下滑，全年实现利润330亿元，同比下降近六成。多家水泥企业利润大幅下滑，行业超过三分之一的企业亏损。

其中，由于水泥建材需求下降，上峰水泥2015年净利润下滑八成。上峰水泥表示，2015年度，中国经济面临下行调整期，固定资产投资及房地产投资等虽有增长，但增速全线下降。传统产业供给侧改革共识正式形成。水泥建材行业处在市场需求25年来首次下降的转折平台期，行业企业均接受了严峻的挑战和洗礼。

而主营水泥生产的青松建化也出现了自上市以来的首次亏损。年报显示，2015年公司实现营业收入17.54亿元，同比减少35%；净利润为亏损6.81亿元，同比下降10667%。

与水泥行业同病相怜的，还有钢铁行业。2015年，钢铁行业出现重大节点。钢材消费量自1995年以来首次下降，粗钢产量20年来首次下滑。在此背景下，钢铁行业上市公司去年的业绩自然不堪入目。据证券时报记者不完全统计，32家钢铁行业上市公司中有20家亏损。其中，武钢股份去年亏损75.15亿元，成为A股市场亏损额最高的上市公司。

去产能仍处阵痛期

传统产业供给过剩全面凸显，去产能成为相关行业的共识。在过去的一年，供给侧改革主要集中在钢铁、煤炭、有色、水泥、印染等行业。虽然一些行业整体形势环比有所好转，但由于处于“深水区”，钢铁、煤炭以及印染等行业今年以来仍大面积亏损，短时间难以扭亏。

今年一季度，中国钢铁工业协会的会员钢铁企业利润总额为净亏87.48亿，比去年同期增加亏损76亿，同比增亏659%。华菱钢铁或为整个行业的缩影，公司表示，2016年一季度，钢铁行业经营形势环比有所好转，业绩环比改善明显。但由于一季度公司高炉生产不够稳顺，钢材结算价格仍处于低位，且汽车板公司尚在达产过程中，因此公司一季度仍然亏损。

同样，煤炭行业业绩继续大幅下降。今年一季度，A股38家煤炭行业上市公司中，实现盈利的仅有18家，亏损较为严重的为大有能源、中煤能源、*ST煤气等。

而今年年初在浙江绍兴柯桥掀起的印染企业关停整治风暴，成为相关印染行业上市公司股价的助推器。从2015年报及今年一季报来看，5家印染行业相关上市公司的业绩出现分化。其中，航民股份、美欣达在上述两个报告期间净利润均实现上升，而闰土股份、安诺其的净利润则出现下滑。

下一个“白酒业”在哪？

白酒，无疑成为2015年报及今年一季报披露后让市场最为期待的行业。在2013年限制“三公消费”后，白酒行业近几年一直在谷底徘徊，而今年的一季报已显示出强烈复苏的信号。除了白酒行业，前几年一直亏损的光伏产业，以及畜牧业也出现复苏的迹象。

据证券时报记者统计，2015年A股19家白酒上市公司中，只有3家营业收入出现下滑，净利润下滑的公司也仅有3家。从今年一季报来看，营业收入下滑的只有青青稞酒及金种子酒，净利润出现下滑的仅有青青稞酒及顺鑫农业，其余上市公司均实现营收、净利双增长。

值得注意的是，市场在欢呼白酒行业重归正道的时候，似乎忘记了“同门兄弟”啤酒行业的日子却越发不好过了。2014年，国内啤酒的产销量出现了24年以来的首次负增长，2015年继续呈现下滑态势，而短期内激烈的竞争格局难以扭转。其中，2015年青岛啤酒营业收入同比下降4.87%，净利润则下降13.92%。青岛啤酒称，2015年中国啤酒市场受经济增速放缓、消费环境整体低迷等因素影响，继续呈现下滑态势，已连续两年出现负增长。

除了白酒行业，在经历漫漫寒冬之后，光伏发电行业也开始复苏。据证券时报记者不完全统计，在73家光伏概念股中，只有6家在去年出现亏损。而从已披露的一季报来看，大多数公司的业绩继续增长，光伏行业2016年的业绩或将继续出彩。以中利科技为例，该公司今年一季度营业收入同比增长五成，净利润同比增长1.2倍，主要因为光伏业务规模扩大，销售收入增加。

从今年一季度的情况来看，另一个全面反转的行业为养殖产业。安信证券的最新数据显示，2016年一季度猪价持续在高位，维持在19元/公斤附近，同比增长超过五成。同时，鸡链价格整体也大幅增长，带动养殖企业盈利大幅扭亏为盈。

具体至上市公司，今年一季度养殖行业整体业绩实现高增长。以生猪养殖企业为例，牧原股份营收同比增长82%，净利润同比增长1922%；温氏股份营收同比增长41%，净利润同比增长363%；雏鹰农牧营收同比增长149%，净利润同比增长222%。

明星公司的“滑铁卢”

在每一会计年报的期末成绩公示中，明星上市公司往往较能吸引眼球，如成绩不理想则会引发市场的轩然大波，也可以从中窥探出相关行业未来发展的蛛丝马迹。

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