大和资本发表研究报告表示，华润啤酒(00291)中期纯利按年增45%，估计第一季及第二季的盈利增长分别为4.59倍及1%，而第二季盈利增长恶化，主要受累平均售价下跌。

　　

大和指出，管理层在分析员会议上谈及7月份销量增长回复至低单位数，主要受惠华东等较富裕省份的天气较热，相信有助支持平均售价回升，亦可以支持集团继续争取市占率，内地7月份啤酒产量按年跌2%，但华润啤酒产量就仍有增长。管理层希望以自然增长及并购争取市占率，但承认除了四大啤酒商外，内地没有值得并购的对象，不过供股所得现金，可以为集团提供更大的收购弹性。

大和表示，将削减2016至18年的营业额预测，主要因为销量预测增长轻微下调，但成本控制有效，加上产品组合提升，销售开支同时下跌，故上调2017至18年的每股盈利预测，将目标价稍为由15.4元升至15.5元，现时估值合理，维持“持有”评级。

经济通

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