风头太盛了，茅台。先是上周四股价突破700元/股，市值一举突破9000亿元，快赶上贵州省2016年的GDP了。接着一群券商纷纷发表“茅台不贵”的报道，比如安信证券苏铖说2025年茅台市值可达“1.48万亿”，大有这价格还得涨，大家都耐心等待的意思。然后贵州茅台告诫大家：理智啊兄弟们。最后收尾于上交所通报批评研究员“无事实依据，未提示相关风险”。今天!截止11月22日，茅台收盘价650.52元/股，市值8171亿。

股市2017年度大戏，精彩!别急，这出戏还没演完。你要问了，茅台股价涨不涨，和我有什么关系?当然有，毕竟喝不起不买和买得起不喝，是两回事。而喝不起茅台，我总喝得起可口可乐吧?要知道可口可乐的市值可是1950.5亿美元，合1.29万亿人民币，而茅台才8171亿。用赤水河水酿造的、连续16年分红超过430亿的“中国神酒”，难道不能比一瓶可口可乐贵?至于可口可乐是用什么做的?你可别告诉我是密西西比河的河水，我很单纯，会信的。那么，茅台究竟贵不贵?

01 我有酒，而你只有故事

在讨论茅台贵不贵之前，我先讲个故事。

房地产概念热的时候，茅台在做酒;互联网金融概念热的时候，它在做酒;雄安概念热的时候，它在做酒;5G概念热的时候，它依旧在做酒。我不禁想起了永不上市的老干妈陶碧华。做酒就这么有意思吗?有意思，就像男人的车和女人的包，酒就是茅台的生命啊。“搞他一万吨。”不仅是袁仁国的心愿，也是所有茅台人的憧憬。故事到这里讲完了吗?讲完了。

很多上市公司，什么概念热就追什么，追又追不上，天天讲故事，坑股民，害市场。股市里的人28分，甚至19分，谁是2谁是1?天天听故事，能听出来什么门道?你要说你真听出来门道了，那可能是死门吧。

袁仁国没有股份，他只有税前63.27万元的薪水。茅台没有故事，它只有酒。

02 比不过一瓶可口可乐?

故事讲完了，现在开始捋硬货了。

茅台不贵吗?贵。贵州茅台动态市盈率约33.36，在全部A股中，约有2006多家比茅台“贵”，只有约1434家上市公司股价比茅台“便宜”。

贵有贵的资本。贵州茅台上市16年来，实现净利润合计1061.6亿元，累计分红金额大约436.48亿元，分红占全部净利润的比重为41.11%，而且坚持每年分红。这一点，可口可乐比不上，就连苹果也比不上。苹果公司1995年曾停止分红，直到2012年才恢复分红。创始人乔布斯1997年重新执掌苹果后一直拒绝分红。在2012年分红之前，苹果的现金储备曾高达约1000亿美元。 1000亿美元，一个茅台的市值，这么大现金流量，运用得好了皆大欢喜，运用不好就白白放在那里贬值了。分红是负责，不分红也是负责，但是钱始终是拿在手里才安心啊。所以在对股东这块，茅台就该贵。

茅台贵吗?不贵。苹果市值8889.5亿美元，约5.88万亿人民币;微软6458.7亿美元，约4.27万亿人民币;facebook(脸谱网)5284.5亿美元，约3.5万亿人民币;腾讯市值4万亿港币，月3.4万亿人民币;可口可乐1950.5亿美元，约1.29万亿人民币。截止11月22日，茅台收盘价650.52元/股，市值8171亿。连1万亿都不到，一瓶可乐就已经把茅台摁在地上了，这叫贵吗?更何况茅台酒可是用赤水河水酿造的，毛主席都说好的“国酒”。

03 到底要不要继续持有?

在讨论这个问题前，我再讲两个故事。

1988年，适逢万科股份化改造，刘元生买入360万元的股票，牛熊轮回，涨跌循环，刘元生自岿然不动，稳坐个人股东第一名的宝座。27年，通过股本转增，刘元生持有13379.12万股万科A股份。29年，1只股票，从360万元到43亿，一千倍的增长，不可不服。同样是1988年，巴菲特耗资5.93亿美元投资可口可乐股票。当年，伯克希尔·哈撒韦的净资产大约是34亿美元，而三年后，仅仅巴菲特一人持有的可口可乐市值就超过三年前伯克希尔·哈撒韦的净资产，如今巴菲特依旧持有可口可乐的股份。

华尔街教父本杰明·格雷厄姆的投资思想可以概括为两点：

一是寻求具备投资价值的标的，即依靠对公司财务表现的基础分析找出那些市场价格低于其内在价值的股票;

二是寻求价格与价值的关系，不断评估获利能力，只有当价格和价值相比具有安全边际时才做交易。

巴菲特曾经表示，他之所以继续持有运通、富国、可口可乐等公司的股票，是因为它们运营的很好，收益高，只要长期运作良好，对产品管理好，总体是值得持有的，我们有方法让它们前进。股神不愧是股神啊，运筹帷幄之间，决胜千里之外。

04 跌了，卖还是买?

截止11月22日，茅台收盘价650.52元/股，市值8171亿。此时距离市值破9000亿元仅仅6天，跌了将近1000亿，一个泸州老窖给跌没了。

当时已经分析过茅台股价疯狂的原因：业绩优良、分红派息、高度锁仓、供不应求。那么，为什么茅台的股价会犹如过山车般跌宕起伏，扣人心弦?

根据格雷厄姆的投资思想来阐释，茅台涨价太疯狂了，不到一年的时间，从400元到突破 700元，其内在价值无法支撑高速增长的股价。A股市场上有多少股票能够超过茅台?寥寥无几。而茅台始终是“中国神酒”，是“国酒”，即使没了公务消费，但是依旧拥有市场广阔的商务消费。而茅台千亿销售目标，“搞他一万吨”，还远远没有达成。

什么时候能打败可口可乐，可能是明年，可能是五年后，也可能是明天，凭什么“中国神酒”茅台不能比可乐贵?

但是，是时候冷静了。就如同巴菲特的投资策略一样，找到好的股票，然后持续持有它。但是，持有并不意味着不抛售，什么时候抛售等待，什么时候抄底补仓?市场是性感的，而我们，不能感性。

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