近日，今世缘公布2018年白酒行业首份一季报：营收14.90亿元，同比增长31.11%;归母净利润5.09 亿，同比增长31.79%。而此前，已公布一季报预告的泸州老窖、山西汾酒纷纷预计净利润增长近6成。从行业角度看来，首份一季报及两家预告的业绩表现，无疑为白酒企业2018年的表现开了个好头。

一季度白酒或普遍超预期

从一季报净利润来看，今世缘增幅超三成，泸州老窖、山西汾酒预增近六成，纷纷表现强势。“白酒企业一季度业绩可能普遍超出预期。”四川成都某白酒经销商向记者反馈，尽管不少酒企都在进行部分提价，但是从销量来看，一季度较上年同期却并未出现明显收缩。

事实上，与今世缘一季报同时发布的，还有其2017年年报。2017年，今世缘实现营业收入29.52亿元，同比增长15.57;净利润8.96亿元，同比增长18.21%。从已公布年报的白酒上市企业来看，今世缘业绩并不算亮眼。酒鬼酒由于基数较小，以79.51%的同比增长率暂列净利润增幅榜榜首;“酒王”贵州茅台也实现了净利润同比增长61.77%的优异表现。有分析人士认为，经历了此前两年的持续攀升，当前白酒行业无论从行业结构、产品门类、供销关系、估值水平都较两年前有了较大的变化。

“春节年年都过，春糖每年都有，但时代在变化。”接受《金融投资报》记者采访的白酒行业资深人士表示，近期次高端白酒在更年轻一代消费群体中的布局、渗透，酒企与经销商合作模式的探索创新，都为带来了更多的发展机遇，这也是构成2018年一季度以来白酒行业业绩或将普遍超预期的重要因素。

“次高端逻辑加速兑现，消费升级将带动公司业绩持续稳健增长，今世缘的一季报已经验证了这一趋势。”方正证券认为，2018 年将是次高端区域龙头的成长元年，对应公司在18-19 年都将迎来产品结构和利润的高成长期。

估值回落获资金大举关注

据Wind数据统计显示，申万白酒行业自年初高点调整以来，已累计下跌16.01%，当前行业指数与2017年12月初基本持平。国金证券认为，经过前期板块调整，市场对一季报预期已有所降温，18年白酒板块基本面确定性趋势向上仍是主旋律，一季报若低于预期反而将成就中期买点，继续维持对白酒板块的乐观判断不变。

从市场表现来看，也印证了行业回暖的基本趋势。上周三个交易日，北上资金大幅加仓A股龙头，从前十大个股交易明细看，成交净流入排行榜前四名白酒占据两席：五粮液净流入3.49亿元，贵州茅台净流入2.95亿元。

就4月10日当天的表现来看，白酒板块逾7成个股上涨。截至4月10的近5个交易日来，申万白酒行业成交414.41亿元，累计主力资金净流入19.79亿元，在申万三级行业中排名第一。

太平洋证券分析认为，经过前期的预期下修，白酒估值已经进入合理区间。从渠道调研情况来看，白酒公司一季报或超市场预期，必然会带来白酒股价的大幅反弹，再创前期高点是大概率。只要打破景气大幅回落和投资者的悲观预期，就会有较高的绝对收益。看好跌幅较大、业绩仍保持高增长的公司，譬如泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、顺鑫农业等这类有预期差的公司，将在这轮白酒反弹中成为领涨品种。

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