昨日晚间，水井坊披露重大事项提示性公告，公告称：公司实际控制人帝亚吉欧拟通过要约收购的方式，将持有公司的股份比例从目前的39.71%提高至最多不超过60%。

据记者进一步了解：此次要约收购，帝亚吉欧预定收购水井坊最多不超过9912.78万股，占公司总股本的20.29%；要约价格为62元/股，较公司最新收盘价溢价22.63%。

显然，如果基于要约价格为62元/股和收购总股本的20.29%这两个前提，那么，帝亚吉欧此次要约收购的资金总将达到为61.46亿元。

此外，帝亚吉欧方面强调，本次要约收购为部分要约收购，不以终止水井坊的上市地位为目的，本次要约收购所需资金将来源于自有及自筹资金。待要约收购报告书公告后，本次要约收购无其他约定条件。

01

“豪掷”61亿溢价23%，帝亚吉欧“高位”买入为哪般？

作为白酒上市公司中唯一外资控股的企业，水井坊在历经调整后，近两年可谓风头正盛。

在业绩方面，2017年营收突破20亿元，更是以同比增长超74%夺下白酒上市公司“增速王”桂冠；而在资本市场，过去的一年时间里，水井坊的股价增幅高达141%，大大超越了历史水平。而截止目前，水井坊股价也突破50元大关，相对来说，已处于“高位”。

而且从上述公告可以看出：第一，帝亚吉欧要约价格将在最新收盘股价基础上溢价近23%，达到约62元/股；第二，持股比例拟从39.91%提高至最多不超过60%，也就是说要约收购金额最高达61亿元。

显然，帝亚吉欧这是在水井坊发展势头正猛的当下耗费巨资获取了绝对控制权。

对此，有行业人士分析认为，“即使在水井坊的‘高位’也要拿下绝对控制权的背后折射了两点：一是帝亚吉欧对水井坊前景的信心，这是价值投资；二是作为全球最大烈酒公司对中国市场业务板块的看重，这是加码布局。”

无独有偶，一位证券分析人士也认为：高溢价收购反映出大股东帝亚吉欧对水井坊资产的重视以及对白酒行业和水井坊成长性的长期看好。

“其实，水井坊的高成长性已经有实实在在的数据给出答案。”在上述分人士看来，大股东帝亚吉欧此举也是在用实际行动向外界表明态度。

02

从“邂逅”到绝对掌控用了13年，帝亚吉欧对水井坊一直都很有耐心

与此同时，在业界看来，帝亚吉欧的这一“大手笔”背后释放出产业资本和业外资本对优质标的投资的态度转变：变得更加耐心了。

有行业观察人士分析了“耐心”背后的逻辑：“一是白酒行业周期性已经很明显减弱；二是本轮行业发展驱动力更持久、基础更夯实；三是厂商加强对渠道、终端掌控；那么，市场将对有持续性、确定性、成长性的企业给出更高溢价。”

其实，翻阅帝亚吉欧“入主”水井坊曲折的历史可以知道，帝亚吉欧对水井坊的投资一直都持有耐心和战略定力。

据公开资料显示：帝亚吉欧与水井坊的“邂逅”发生在2005年，当时帝亚吉欧就已经通过股权收购方式进行渗透；2006年12月，帝亚吉欧收购了水井坊第一大股东全兴集团43%的股份，间接持有水井坊16.87%的股份。

后来几年间经过数轮收购后，直到2013年7月23日，帝亚吉欧发布公告，称中国有关部门已经批准其以2.33亿英镑（折合人民币约22亿元）收购盈盛投资持有的全兴集团剩余47%股权。由此，帝亚吉欧100%控股水井坊大股东全兴集团，从而间接成为水井坊的实际控制人。而彼时，帝亚机构的要约收购价为21.45元/股，远高于当时的股价。

帝亚吉欧用了长达七年的时间才实现对水井坊的控股，其耐心可见一斑。

不过，帝亚吉欧“入主”后，水井坊的业绩却连续下滑，2013年至2015年，水井坊营业收入连续3年低于10亿元，而且2013年和2014年出现了净利润为负的情况，并一度带上了“*ST”的帽子。

不过，即使在这种情况下，作为大股东的帝亚吉欧也从未放弃，硬是扛住了市场压力，直到水井坊迎来转机。这也足见帝亚吉欧对水井坊的战略定力。

好在这种情况在2015年底开始转变，随后水井坊步入复苏期。2016年营收达到11.76亿元，同比增长37.6%；净利润约2.25亿，同比增长155.5%。2017年营收突破20亿，达到20.48亿元，同比增长74%；净利润3.35亿元，同比增长49%。

03

帝亚吉欧再加持，范祥福时代的水井坊，我们还有多少期待？

必须指出的是，水井坊能够快速打个漂亮的翻身仗，从扭亏、盈利、摘帽到增速王，除了大股东的耐心和战略定力外，还与范祥福在2015年10月出任总经理分不开。

可以说，在范祥福的带领下，水井坊不仅是业绩的突破历史记录，还有品牌价值再也度得到市场及行业认可。2017年3月由Brand Finance发布的“2017全球烈酒品牌价值”榜中，水井坊飙升84位入选50强，成为该榜中全球上升速度最快的烈酒品牌之一。

在市场快速发展的同时，水井坊已经从产能层面布局着眼更长远的未来。

水井坊6月3日晚间公告称，公司与邛崃市政府签订投资协议书，计划在邛崃进一步扩大产业规模，拟在邛崃市绿色食品产业园内分期建设“水井坊邛崃全产业链基地项目”。该项目预计占地面积约1000亩，总投资额30亿元。项目建设包括酿造基地、瓶装酒包装中心、仓储物流基地、国家实验室、新产品研发中心等。

正如范祥福所说，该举措将提升公司品牌形象，让水井坊成为可持续健康发展平台。而水井坊敢于花钱持续投入产能扩张也被业内人士解读为水井坊对白酒中高端和高端市场的持续看好，一个富有“进攻性”的水井坊雏形已显现。

更值得注意的是，就在近期，范祥福又接任了水井坊董事长一职。可以说，水井坊全面进入范祥福时代。

而范祥福也总在公开场合说：“水井坊希望成为中国最可信赖、成长最快的高档白酒品牌。”

截止目前，范祥福“挂帅”还不到三年，在高度“聚焦“策略下，已经让水井坊穿越产业调整周期，并以超越同行的速度奔跑起来。尤其是在品牌打造方面，不仅让手握“双遗产”的水井坊“600年每一杯都是活的传承”这一品牌诉求表达更加清晰，同时以致敬太庙，冠名《国家宝藏》和成立非遗专项基金等品牌升空策略让水井坊在高端对抗中多了一张文化“底牌”。

(免责声明：本站内容均来自网络转载或网友提供,如有侵权请及时联系我们删除!本站不承担任何争议和法律责任!)