其实销量8月转正与我们的预期恰好一致。在7月30日发布的啤酒深度报告《销量有望企稳回升，结构升级趋势明确》中我们就提出“从7月开始，我国北方的天气开始变得更为炎热，而南方的降水也呈现减少的趋势，我们预计三季度啤酒行业的下跌趋势有望减缓。”
为什么做出这样的判断？一是从历史数据来看，4月份南方大范围持续降水之后，啤酒产量降幅一直在缩小，4月为-8.6%，5月为-5.2%，6月为-3.6%，7月为-0.8%，离转正仅一步之遥。
二是连续三年的不利天气透支了啤酒的下降空间。我们统计了从2011年至2015年全国八个城市每月的降水天数，每月受台风影响天数和每月气温超过30度的天数，并将其与啤酒行业月度产量（近似替代销量）数据进行相关性分析。有三点发现：
一、降水与啤酒销量的负相关关系最为明显。在我们统计的八个城市中，降水天数与啤酒销量均呈现负相关关系，中值为-0.32。其中重庆地区降水与销量的相关系数更是达到-0.57，具有显著的负相关关系。而由于部分地区降雨季节和夏季高温季节高度重叠，使得相关性相对不明显，比如北京的相关系数仅为-0.14。
二、气温与啤酒销量呈较强正相关关系。尽管全国各地区气候情况存在地区性差异，但在大多数区域内，高温与销量仍呈现正相关关系，八个城市的相关系数中值为0.06。特别是在高温和雨季重叠较少的重庆，气温与啤酒销量的相关系数为0.70；而梅雨季节后迎来最热季节的浙江地区，0.65的相关系数也显示其正相关性十分明显。
三、台风次数与啤酒销量呈较弱负相关关系。虽然我们统计的台风影响区域只有三个，但是我们依然可以看到台风和啤酒销量间呈现的弱负相关关系。但由于台风过境通常形成较大降雨（故降雨天数对销量影响更为直观），但通常一个月内很少出现多次台风，所以也使得出现台风次数与啤酒销量相关性不十分明显。
过去三年啤酒销量下滑，尽管人口红利结束、宏观经济减速以及城镇化影响边际下降是主要原因，但是2014和2015连续两年“凉夏”，2016年二季度南方更是遭遇多年不遇的洪灾也对啤酒销量造成较大不利影响。三年累计下来，估计低端啤酒销量下滑超过20%，短期超出了经济、人口、城镇化等负面因素。因此我们不但认为三季度啤酒产量将止跌企稳，而且预计明年将继续平稳甚至小幅反弹。
销量转正有什么意义？我们认为将坚定企业转型信心，即从“抢份额”转向“齐升级”，这已是大势所趋：一来啤酒消费进入成熟期，从进口啤酒和中高端啤酒数据来看，消费升级倒逼供给升级，龙头企业低价争抢份额已不合时宜；二来啤酒行业CR4接近80%，竞争格局初步稳定；再者因为股权激励、股东更换等原因，多数啤酒上市公司改善业绩动力提升。
啤酒行业是过去十年唯一没有感受到消费升级甚至出现消费降级的食品饮料子行业，而目前需求升级态势明显，国产企业如果及时转变战略将可分享行业巨大盈利蛋糕，否则有可能错失历史机遇，落得竹篮打水一场空。幸好从2016年开始，华润、百威、青啤、燕京、嘉士伯和珠江等龙头公司出现了集体转变。二季度销量大幅下滑可能会让大家信心动摇，但8月销量转正是个定心丸，期待9月继续有利好信息传来。
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