截至8月25日，已有十家白酒企业发布2016年半年报。数据显示，大部分企业的库存依旧高企，已经披露中报的十家中只有三家在实现“去库存”，其余七家均有增加，五粮液更是达到93.56亿元的期末库存，比期初增加7.54%。

据中国网财经记者梳理，在已经发布中期报告的十家上市酒企中，五粮液、顺鑫农业、山西汾酒、迎驾贡酒、口子窖、今世缘、老白干酒的库存均达到十亿元水平，期末库存分别为93.56亿元、72.99亿元、20.32亿元、17.32亿元、15.46亿元、13.91亿元、12.27亿元。

上市酒企上半年库存增加量排名 制图：中国网财经

在增加量上，五粮液、山西汾酒、迎驾贡酒、口子窖、水井坊、*ST皇台、今世缘期末库存分别比期初增加6.56亿元、1.14亿元、0.85亿元、0.51亿元、0.17亿元、0.16和0.08亿元。

五粮液占库存增加总量近七成 *ST皇台库存增长最快

 

上市酒企上半年库存增加量占库存增加总量比重制图：中国网财经

在库存增加的酒企中，五粮液6.56亿元的增长库存占十家企业总增加库存的69.27%，半年期末93.56亿元的库存总量也比上年同期85.07亿元有所增长。

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上市酒企上半年库存增加速度排名 制图：中国网财经

*ST皇台在半年报中称，2016年上半年度，公司加快消化库存老产品，提高资金周转率，对库存积压的老产品加大消化力度，盘活沉淀资金。然而，其却是库存增加速度最快的酒企，期末库存增加了8.04%。五粮液、山西汾酒和迎驾贡酒的库存增加速度紧随其后，期末库存分别比期初增加7.54%、5.94%和5.16%。

酒鬼酒、老白干酒和顺鑫农业则在报告期内实现“去库存”，库存分别减少了0.06亿元、0.47亿元和2.54亿元，各比期初减少0.78%、3.69%和3.36%。

渠道去库存乐观

据了解，上市公司财报中的存货(即上文提到的库存)包括原材料、自制半成品、库存商品、周转材料等，并不包括渠道库存。而据券商研报显示，中高端白酒在经销商等流通渠道中的库存普遍呈乐观态势。

长江证券关于五粮液的中期研报指出，从渠道调研情况来看，预计目前公司渠道库存已处于正常水平，预计中秋节前后经销商库存有望消化完毕。

招商证券研报显示，贵州茅台在上海、江苏等市场的渠道库存仅为两周，显着低于正常水平(1-2个月)，且渠道中大部分二批商并未完成备货任务。同时招商证券预计，古井贡酒上半年渠道库存也将显着低于去年同期。

中泰证券研报也认为，高端白酒价格、渠道库存泡沫现已出清，目前市场存有较强的补库需求。

白酒行业去产能化仍将持续

虽然总体渠道库存表现乐观，但白酒去产能进程还会继续。水井坊就在半年报中称：“总体来看，白酒行业回暖复苏的基础仍未牢固，去产能化持续，行业整合持续，品牌呈现强者越强，弱者越弱甚至被淘汰的格局。”

《2016年上半年泸州·中国白酒商品批发价格指数分析报告》则指出，白酒行业黄金十年产能快速扩张，2011年我国白酒产量高达1025.55万千升，提前4年超额完成了原定2015年白酒产量960万千升的规划目标。即使在行业进入深度调整的2012年-2014年，全国白酒产量仍逐年增加。2015年，在产能过剩矛盾依然突出的背景下，白酒产量继续增长，全国白酒产量达到1312.8万千升，同比增长了5.07%。

据该报告，数据显示，当前我国白酒市场年消化量仅在800万千升左右，即使不算白酒库存这一存量，以2015年数据为例，全国白酒产量就超过需求量的六成以上。“如果按照1瓶酒500ml换算是260多亿瓶，相当于全国每年人均消费20多瓶。”

“白酒黄金十年形成的庞大产能并没有随白酒行业调整而萎缩，只是增速放缓。”该报告认为，国内白酒市场容量即使未来有所增长，空间也会比较有限，因而白酒产能过剩问题将是制约白酒价格回升的根本所在。

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