2014年投资策略核心词:行业周期和改革周期。行业周期决定未来1年内EPS波动方向,而改革周期将带来估值体系重塑。2014年食品饮料行业预计PE估值的波动区间整体会在15-25倍,但细分行业估值波动更加宽泛。行业业绩的季节性波动也会导致估值跟随波动,我们判断一、三季度行业估值会向上波动,二、三季度估值回落。按照风险偏好从高到低,具体细分行业的配臵顺序依次为:白酒、葡萄酒、黄酒、休闲食品、调味品、啤酒、肉制品和乳制品。
　　食品饮料行业有29家公司的实际控制人为国有资本。我们认为国企改革是一个长周期事件,改革周期叠加行业周期将带来最佳投资机会,估值的弹性将充分释放。
　　
　　细分行业趋势判断
　　
　　白酒行业已经处在绝对历史估值底部,预计2014年行业供需将进入平衡状态,但对上半年行业整体业绩预期并不乐观,白酒行业建议关注三线区域稳定增长公司以及国企改制的潜在机会。 

来源：东兴证券

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